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时代金融

2012年第5期下旬刊NO.5，2012

（总第481期）TimesFinance（CumulativetyNO.481）

浅谈资产评估价值类型之投资价值

王敏

（西南财经大学会计学院，四川成都611130）

【摘要】资产评估价值类型为资产评估结果的价值属性及其表现形式，其直接影响中国资产评估理论体系的建立和完善。而投资

价值又是资产评估价值类型中的一种，属于非市场价值。文章介绍了资产评估价值类型的分类和投资价值的含义，分析了投资价值与市

场价值的差异，同时用雪津啤酒收购案例来阐述收购中的投资价值。希望能对投资价值的研究提供一定思路。

【关键词】资产评估价值类型投资价值市场价值

一、资产评估价值类型雪津啤酒股权转让前，评估后的净资产为6.18亿元。而并购

资产评估价值类型既是一个理论问题，也是资产评估实务问方进入第二轮谈判的荷兰喜力、比利时英博所报出的价格近60亿

题，其影响着我国资产评估理论体系的建立和完善。因而，资产元，最后报价最高的比利时英博集团取得雪津啤酒公司全部股权。

评估价值类型一起了各界广泛的关注。目前理论界和业界较为认雪津啤酒与收购方或竞投者之间估价的差异近10倍，原因何在？

同的资产评估价值类型划分为以下几类。一是以资产评估的估计首先，站在雪津啤酒角度看，雪津啤酒的报价反映了该公司

标准形式表述的价值类型；二是从资产评估假设的角度来表述资按原有企业管理持续经营条件进行评估的价格，这个价格明显属

产评估的价值类型；三是从资产业务的性质来划分资产评估的价于市场价格。另外，雪津在评估这个价格时，其假定公司原有生

值类型；四是以资产评估时所依据的市场条件，被评估资产的使产条件和规模基本不发生很大变化为前提，没有考虑特定的收购

用状态，以及资产评估结果使用范围来划分资产评估结果的类型。方。并且，雪津啤酒主要根据自愿公开公平的买卖原则进行自身

其中，《国际评估准则》和中国的《价值类型指导意见》中，资价值评估，在评估时雪津假定没有改变生产经营方式。所以评估

产评估价值类型被分为市场价值和非市场价值，所以目前大多数出来的价格基本体现了雪津的现状价值，为市场价值。

人认可的这一种观点。其次，站在收购方或竞投者角度看，无论是英博还是喜力公司，

二、什么是投资价值他们在评估雪津时，根据自身公司的管理战略，并考虑雪津啤酒

由上文的资产评估价值类型可知投资价值是根据资产业务性特定的管理团队、品牌或声誉等方面与自身的管理战略的协同条

质来划分的一种价值，同时其属于非市场价值。为了更好地理解件进而评估的价格。这个价格包含雪津啤酒厂的重置成本和雪津

投资价值，我们需要了解市场价值。《国际评估准则》对市场价啤酒本身现金流说明的盈利能力。

值的定义为自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营在雪津啤酒股权转让案例中，可以看到不同的竞投者他们分

销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计别报出的价格是不同的，这个差异源于特定的收购方有独特的资

数额，当事人双方应充分知情、谨慎行事，不受任何强迫压制。源整合方案和独特的生产经营方式和市场。所以，收购方的报价

然而，《国际评估准则》中并没有给出非市场价值的定义。为企业价值评估中的投资价值。

非市场价值是不满足市场价值定义的价值类型。因此，非市场价总之，雪津啤酒与收购方之间股价的差异的原因在于他们评

值不是个体概念，是集合概念，为不满