证券交易程序与方式.pptVIP

履行合约的财力保证1交易双方均需缴保证金2按结算价格逐日调整保证金帐户3保证金比率低，有高度杠杆作用4（三）保证金无负债结算制度简便高效对冲机制没有信用风险，只有价格风险清算所利率期货利率期货的产生利率期货交易的特点报价方式交割与转换系数123利率期货的主要品种4三、利率期货和股票价格指数期货股票价格指数期货的产生01股票价格指数期货以股票价格指数为标的物的期货合约02产生原因：回避股票市场风险03保值原理股票价格指数代表大多数股票价格的变动趋势04（二）股票价格指数期货股价指数期货交易的特点股价指数期货的主要品种股价指数期货分析有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便不利因素：合约持有者不能获得股东权益、要有较强的后备资金、到期必须结清股价指数期货合约的价值：指数的点数乘以固定乘数交割办法：对冲后以现金交割合同月：每年的3月，6月，9月，12月交易规则套期保值策略保值与否的判断价格变化不利的可能性及有利的可能性：60%，40%价格变化的不利幅度和有利幅度：10%，8%四、套期保值套期保值价格额=现货价值×价格变化不利概率×价格变化不利幅度100万×60%×10%=6万元套期保值的机会成本=现货价值×价格变化有利概率×价格变化有利幅度100万×40%×8%=3.2万元套期保值直接成本=保证金利息+佣金=0.5万元决策：（3）?（4）+（5）需保值?（4）+（5）无需保值确定套期保值结构种类-与现货商品相同或相关，流动性好期限-与现货商品保值期相近数量-与现货商品数量相当现货商品价值×保值时间期货合约数量=期货合约价值×合约时间价格-相对低估或高估交易方向相反基差变化对套期保值的意义套期保值交易对冲时机的选择基差变狭窄—期货合约价格可能被高估，应卖出期货基差变宽——期货合约价格可能被低估，应买入期货价格走势与预测相反—提前对冲减少损失价格走势比预测更好—提前对冲实现保值价格变动始终不利—可选择延期策略1现货交易亏损32套期保值率=×100%期货交易盈利5、套期保值率的计算（二）利率期货套期保值实例1、多头套期保值现货市场5月1日，持有8月1日到期的100万美元证券，计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为：100万×（1-8%×91/360)=979,778美元现货利息损失：100万美元×（9%-8%）×91/360=2,527.78美元期货市场5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为91.00，总价值为：100万美元×（1-9%×90/360）=977，500美元8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为：100万美元×（1-8%×90/360）=980，000美元期货盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元实际购买国库券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元100万—977278360国库券实际收益率=??100%=8.99%100万91期货收益2500套期保值率=×100%=×100%=98%现货损失2527.782、空头套期保值(1)现货市场2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期贷款利率为9.75%。3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付货款，期限3个月，利率12%，利息成本为：100万×12%×3/12=30000美元现货损失：100万×（12%-9.75%）×3/12=5625美元期货市场2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM