公司理财07投资决策评价方法(ppt107).pptx

Toknowhowtodorightthingsismoreimportantthantoknowhowtodothingsrightly;望春花公司长期投资决策;望春花公司长期投资决策（续）;结论;第七章投资决策评价方法;投资;2、资本投资决策特点;3、可能的资本投资决策;4、投资决策程序;5、投资决策的风险;6、资本预算的目的;第一节常见投资决策评价方法;一、净现值原则;净现值（NPV）;预期现金流序列

{CFt};问题;例;正NPV的来源;单期案例;解;多期案例;解;NPV的再投资假设;决策的刚性假设;NPV法则的优点;调整了现金流的时间性;续;考虑了现金流的风险;NPV法则的局限;二、其他投资评价方法;非贴现指标;计算;续;例;问题;缺点;2、平均报酬率;例;续;特点;二、贴现指标;1、获利能力指数（PI）;2、内部收益率（IRR）;k;IRR的实质及问题;IRR问题（续）;IRR问题（续）;IRR问题（续）;对内部收益率法的评价;资本预算特例;资本限额例;续;续;续;寿命期不同例;重复投资法;约当年度成本法;约当年度成本的计算方法;例;续;续;续;第二节投资决策方法应用与推广;一、敏感性分析;NPV法则的局限;一、敏感性分析（Whatif）;敏感性分析的步骤;BOP分析;例;预期现金流如下表;计算NPV;影响总收入的假设;公司对太阳能飞机不同变量的估计;项目的NPV的敏感性分析;敏感性分析的优劣;二、情景(scenario)分析;例（续）;空难情景下的现金流量预测;三、决策树分析;决策树;在正常预期情况下，该项目现金流量图;

公司的现金流序列简化为下图;决策树评价;四、期权理论在资本预算中的应用;例：园丁的决策;NPV方法的问题---决策刚性;2、计算方法;定义现值系数和累积波动率;期权的基本概念;实物期权的类型;延迟项目期权——买权;放弃项目期权——卖权;案例分析;续;考虑放弃期权;决策;贴现现金流量与期权;五、修正现值法;根据资本结构理论，负债能够产生税盾，使公司少交纳所得税，从而增加公司的价值。

可以假设一个项目的价值是由以下两部分组成的：

（1）项目资产现金流创造的价值V1，即假设项目不负债、完全由权益资本融资时，由项目预期产生的各期自由现金流创造的价值。

（2）由项目负债产生的税盾收益V2，。根据资本结构理论，负债能够产生税盾，使公司少交纳所得税，从而增加公司的价值。;项目资产现金流价值V1的估算;全权益资本成本ka的计算;以全权益成本为贴现率计算自由现金流价值

V0=FCF1/(1+ka)+…+(FCFn+SV)/(1+ka)n

SV=FCFn+1/(ka-g);税盾价值V2的估算;例;续;APV在企业LBO中的应用;投资决策难以量化的因素;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Saturday,October10,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:28:4623:28:4623:2810/10/202011:28:46PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2023:28:4623:28Oct-2010-Oct-20

12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:28:4623:28:4623:28Saturday,October10,2020

13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2023:28:4623:28:46October10,2020

14、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfIdgonealone,Icouldnthaveseennearlyasmuch,becauseIwouldnthaveknownmywayabout.

。10十月202011:28:46下午23:28:4610月-20

15、会当凌绝顶，一览众山小。十月2011:28下午10月-2023:28October10,2020

16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/10/1023:28:4623:28:4610October2020

17、一个人如果不