策略星期权专题.pdfVIP

风险分类

管理的过程：通过对的识别分析测量管理，从而创造价值。

1市场风险

希腊值风险等。

2流动性风险

对冲标的流动性等。

3操作风险

肥手指等。

4模型风险

模型参数错误，适用范围错误等。

以沪深300为例讲解

1.风险之——市场风险

确定风险因子（RiskFactors）：

1..

..

波动率Gamma测试

利率Vega风险棱镜

执行价

剩余到期时间Rho风控阈值

Theta

识别测量分析与管理

1.风险之——市场风险系统的组成

投资组合—对应—风险（基础资产价格，波动率）——持仓Greeks

风险因子—数据—模型—风险因子的分布

投资组合收益分布VaR报告

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

Delta亏损金额和Gamma

亏损金额设置为2:3

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

举例：

用数据分析得出：隔夜跳空风险为40点（有5%的概率超过40点）

50,0000=5000*400.5*Gamma*1600

Gamma=375（Delta阈值和Gamma阈值2:3分配）

用数据分析得出：隔夜波动率风险为20%（有5%的概率超过20%）

50,0000=Vega*20

Vega=25000

过分依赖数学统计——长期资本管理公司失败的

小概率：数学模型的致命

LTCM的数学模型过分依赖统计数据，忽略小概率，即统

计学上称的“现象。

98年8月，俄罗斯不得不采取了“非常”举动，宣布将卢布贬值，

停止国债，将前到期的债券转换成了3-5年期债

券，冻结国外投资者偿还期90天。

因此，除了VaR系统外，我们还要进行情景分析，测试以及风险分解分析。

1.小概率还是有可能发生的，若发生，要保证不！

2.的标的价格变化范围，波动率变化范围不代表未来！

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

逻辑：

1.风险之——市场风险——投资组合阈值的设定

阈值设置

日内隔夜到期

周

例如：

到达阈值80%，发出警告，员必须采取措施。若回到阈值80%之内，停止警告；

若情