证券投资学7-基本分析.pptVIP

行业的定义及分类行业分析的意义行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距；行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前提的；分析各行业内公司的收益是否有一致性；还必须对行业的风险有明确的认识。行业的市场类型分析行业的市场类型根据行业中拥有的企业数量、产品性质、企业控制价格的能力、新企业进入该行业的难易程度等因素可以分为四种：（1）完全竞争；（2）不完全竞争或垄断竞争；（3）寡头垄断；（4）完全垄断。上述四种市场类型，从竞争程度来看是依次递减的。某个行业内的竞争程度越大，则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大、企业倒闭或破产的可能性越大。因此投资于该行业的证券风险越大。市场类型分析表一个行业的发展过程也可以被划分为初创、成长、成熟等几个时期或阶段，这就是行业生命周期。行业生命周期分析指的就是像将人的一生分为少年、中年、老年一样，将行业发展的整个过程划分为几个不同时期，并对各阶段的行业销售增长趋势、股利政策等特点进行分析。行业生命周期分析行业生命周期分析初创期新技术、市场垄断、高边际利润、高速增长成长期稳步增长，竞争较激烈、较高的利润，高于整体经济的发展速度成熟期与整体经济发展速度同步，稳定的现金流收入衰退期发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢慢萎缩初创期成长期成熟期衰退期行业生命周期分析也有划分为5个阶段的：初创阶段、成长阶段、扩张阶段、成熟阶段和衰退阶段。宏观经济环境与行业发展行业经济周期敏感程度的决定因素销售额人们的收入是否是影响该行业最主要的因素，如食品行业经营杠杆企业固定成本与可变成本之间的比例经营杠杆越高的行业，经济周期对其影响较大，比如钢铁行业财务杠杆公司债务与资产的比率。财务杠杆较高的行业对经济周期变动的敏感度会比较高。宏观经济环境与行业发展烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化；事实上，对烟草的需求根本不会受宏观经济的影响汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高后购买新车为止香烟以经济周期为依据将资金在不同行业组之间不断转换的投资策略成为轮换策略（rotationstrategy）分析行业生命周期的目的是选出具有较高投资回报的行业进行投资。壹贰经济周期与行业发展宏观经济环境与行业发展波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在行业竞争中争取有利地位的手段五力模型现有厂商的竞争潜在进入者替代产品需求方议价能力供应方议价能力12行业竞争分析行业竞争分析五力模型结构图受政府管制的行业与大众的利益紧密相连的行业，关系国计民生，利润受到限制。政府的反垄断政策虽然垄断行业可以获得高利润，但是要注意政府的反垄断和强行开放市场对其未来的盈利能力的影响，这些政策对股票价格的影响是显著的。政府行业扶植政策保护幼稚工业淘汰落后的和污染的行业政府的产业政策技术变革往往伴随着人们生活习俗的变化技术对一个行业的生存与发展是致命的，落后产业一定会被先进产业所替代技术不是越先进越好，关键考察技术进步对现有产品的替代能力，以及潜在需求。12技术变革需求和社会习惯新产品相当规模的潜在需求的存在和逐步实现是新行业诞生的一个重要条件。而需求的稳定和饱和又推动行业进入生命周期的成熟阶段和衰退阶段，需求的总量决定了行业成熟后的总体规模。社会习惯如生活习惯、消费习惯等会对居民的消费、储蓄、投资等多方面产生影响，进而影响到行业的兴衰。我国政府对钢铁行业的定义是：“以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业。”钢铁生产相关的一些专用制品制造业按《上市公司行业分类指引》，钢铁工业分布于：“采掘业”黑色金属的采选和冶炼加工“黑色金属冶炼及压延加工业”“黑色金属矿采选业”行业定义及分类案例分析：我国钢铁行业——20031钢铁行业对后向产业的关联性大2钢铁行业景气循环与经济周期具有一致性3钢铁行业属于资源、能源密集型产业4我国钢铁行业处于成长期5我国钢铁产业集中度偏低行业主要特征案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003我国钢铁产业集中度我国前13大钢铁集团2002-2003年生产状况（单位：万吨）宏观经济变量宏观经济指标通货膨胀率与失业率1979-2003年我国的失业率和消费物价水平01又称利息率，是指在借