中国酒店行业格局分析：盈利为王，效率为先-五矿证券.pptxVIP

未来：中高端酒店市场成为主战场，打造品牌生态链培育新式核心竞争力

各大品牌将会主要在中高端酒店市场展开竞争，以加盟模式进行轻资产化规模扩张，通过搭建数字化平台打造生态链，提高品牌认可度与客户粘性。

扩展方向：1)锦江和华住作为酒店巨头，未来将持续高速扩张旗下中高端酒店规模；2)首旅酒店为求盈利快速好转及规模快速扩张，将会高速扩张旗下初始投资成本较小的轻管理酒店；3)亚朵成立之初便专注于中高端品牌打造，辅以其特有的零售业务，持续强化精品酒店的品牌形象。

公司战略：1)轻资产化战略，提高运营效率：锦江、华住、首旅及亚朵的固定资产占总资产比重及资本性支出都呈现下降趋势，固定资产周转率则保持波动上升，说明各集团在树立起一定的品牌声望后，更多通过吸引加盟商进行扩店，提高资产使用效率；2)搭建数字化平台，打造品牌生态链：为提升顾客忠诚度和摆脱携程等OTA平台酒店品牌方造成的利润侵蚀困境，打造自有的CRS(中央预订系统)平台成为各集团的重点发展战略之一，以求打造各自的品牌护城河，稳固并拓展市场份额。;

内容目录

一、锦江酒店：国内连锁酒店规模之最..................................................................................................5

1.1锦江酒店经营总览——市场回暖推动营收恢复良好，边际利润恢复较慢..............................................5

1.2锦江酒店经营分解——加盟酒店营收贡献度增长迅速，盈利状况稳定于高位.......................................6

1.3锦江酒店资产运作分析——最早开拓海外市场，境外投资额度最大.....................................................8

二、华住集团：营收盈利全面领先..........................................................................................................8

2.1华住集团经营总览——经营成果大幅提升，甩掉重资产“包袱”或成未来发展突破口.............................8

2.2华住集团经营分解——直营加盟营收均增长，境内境外盈利均恢复.......................................................10

2.3华住集团资产运作分析—??自立汉庭品牌稳固经济型酒店市场，对外收购丰富中高端品牌....................12

三、首旅酒店：经营恢复较差，“景区+酒店”一体化运营形成特色................................................12

3.1首旅酒店经营总览——扩张缓慢，盈利退坡..........................................................................................12

3.2首旅酒店经营分解——直营酒店经营回退明显，加盟酒店盈利持续优于竞争对手..................................14

3.3首旅酒店资产运作分析——以如家系列品牌为核心，以“景区+酒店”一体化运营为特色......................15

具体收并购信息详见附录3...........................................................................................................................15

四、亚朵集团：后起之秀，增速全面领跑............................................................................................16

4.1亚朵集团经营总览——轻资产化战略下高速扩张，营收盈利双激增...............................................