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摘摘要要
➢大势研判：春季攻势望延续，5月再迎决断时
综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金数据、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持积极乐观。展望后市，自2025年1
月13日开启的“春季攻势”有望延续，目标直指此前大盘区间震荡的上沿（即去年11月8日、12月10日上证指数两个高点区域），或于
5月迎来“决断时刻”。
➢风格轮动：市值看中盘，估值偏均衡，中信择消费
1）市值（规模）风格：中盘价值、中盘成长排名居前，市值风格集聚于中盘股。
2）估值风格：科技行情扩散背景下，成长风格的优势可能有所弱化，价值风格性价比提升，估值风格或偏均衡。
3）中信风格：消费＞稳定＞成长＞金融＞周期。
4）红利风格超额收益或有回摆机会。红利超额收益明显“超跌”，红利风格友好度评分预计止跌企稳。
➢行业配置：关注食品饮料、医药生物、房地产和电新四大方向
自上而下思维，结合风格打分表和行业打分表，建议关注受益于政策指引、日历效应显著的食品饮料；指数超跌，华为医疗催化下的
医药生物；稳楼市态度坚决、政策有望继续加码的房地产；以及产业链涨价逻辑的电新行业。
➢风险提示
国际地缘政治风险超预期；国内经济恢复不及预期；模型主观性；历史数据不代表未来。
投投资要点资要点
01大势研判：春季攻势望延续，5月再迎决断时
02风格轮动：市值看中盘，估值偏均衡，中信择消费
03行业比较：关注食品饮料、医药生物、房地产和电新四大方向
04风险提示
0011观观政策：积极务实、奋发有为政策：积极务实、奋发有为
➢GDP增长目标延续5%左右偏高水平，宏观政策更加积极务实，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。
➢财政政策加大扩张力度。4%的赤字率安排不仅创下历史新高，且升幅（1个百分点）也为历年之最；新增政府债务规模合计11.86万
亿元，比2024年增加2.9万亿元。广义赤字率升至历史最高释放明确的扩张性信号。
➢货币政策适度宽松，适时降准降息。预计今年货币宽松或仍是大方向，政策落地节奏需兼顾内外部环境变化。
图：GDP预期目标与实际增速（%）图：财政赤字率目标创历史新高（%，亿元）
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