固收信用｜2.5以上全梳理与短债精选.pdf

固收专题报告/

内容目录

12.5%以上占比超2成3

2城投债，谁有收益？5

3产业债，谁有收益？9

42.5%以上短债，有哪些值得关注？12

5风险提示18

图表目录

图1.信用债收益率曲线分布3

表1.城投债收益率分布4

表2.产业债收益率分布5

表3.估值2.5%以上城投债分行政层级分布6

表4.估值2.5%以上城投债分布7

表5.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债分布8

表6.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债发行人及剩余期限分布9

表7.估值2.5%以上分行业债券10

表8.隐含评级AA及以上、估值2.5%以上产业债11

表9.隐含评级AA及以上、二永债估值2.5%以上银行二永债12

表10.1年内城投债分省平均收益率13

表11.收益率在2.5%以上的1年内城投债主体14

表12.产业债收益率分行业15

表13.收益率在2.5%以上的1年内产业债主体16

表14.收益率在2.5%以上的1年内地产债主体17

表15.收益率在2.5%以上的1年内银行二永债主体17

2

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近期，债市长端持续调整，而资金面相对稳定。当前，信用债收益率分布呈现什

么状态？短信用，有哪些值得关注？

12.5%以上占比超2成

2.5%以上债券占比21.6%，2.6%以上债券占比15.4%。截止2025/3/13，城投债

估值2.5%以上债券规模为50,989.9亿元，占比34.41%，收益率相对较高；相比

之下，二永债和产业债估值相对较低，2.5%占比为13.02%。

图1.信用债收益率曲线分布

城投债非二永产业债商金二级债商金永续

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

数据来源：Wind，财通证券研究所

进一步具体来看，城投债收益率多集中在2.2%~2.75%区间，受前期资金面收紧影

响，收益率明显回调，估值在3%以上的债券有11,731亿元，占比7.9%。

3

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表1.城投债收益率分布

不同收益阶段债券余额（亿元）

省份

(1.9,2](2,2.1](2.1,2.2](2.2,2.3](2.3,2.4](2.4,2.5](2.5,2.75](2.75,3](3,3.25](3.25,3.5](3.5,5]5%

江苏省-3872,3155,4646,8985,8285,4021,126237839-

浙江省-2051,6344,8885,1524,1652,774534746-