中央银行货币政策操作.pptVIP

3-1手段变量与中介目标的选择标准可测性可控性相关性3-2货币政策手段变量可供选择的操作目标：短期利率超额准备金再贷款基础货币3-3潜在的中介目标变量CBA利率货币供应量信贷规模利率从可测性来看，利率是可量化的，中央银行可及时得到利率变动的有关数据。但利率的可测性并不是最理想的。利率与投资、消费等都具有较高的相关性。中央银行对利率的可控性并不强货币供应量01可测性好02可控性一般03相关性一般如果经济的冲击来自于实体部门，而不是来自于货币部门，相对于以利率为中介目标时，以货币供应量为中介目标时的国民收入波动幅度较小，即它对经济的稳定性更强。如果经济的冲击主要来自于货币部门，而不是来自于实体部门，以货币供应量作为中介目标，对国民收入的稳定性要强。4、货币政策传导机制货币政策传导机制是中央利用货币政策工具，操作手段指标变量后，达到货币政策最终目标的过程。4-1投资渠道01040203托宾的q理论可贷资金传导凯恩斯利率传导机制信息不对称传导机制凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：①货币与利率之间的关系，即流通性偏好；②利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径。其具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民所得增加。上述传导机制很可能因以下两个因素而被堵塞：“流动性陷阱”的出现；投资的利率弹性非常低。12托宾的q理论q为企业的市场价值与资本重置成本之比。01如果q值大于1，说明企业的市场价值就高于资本的重置成本，建立新厂房和购买新设备的资本成本就要低于收购同等规模的企业的价值。这时，就扩大了投资支出。02如果q小于1，说明企业的市值低于资本的重置成本，建立新厂房和购买新机器的成本要高于收购同等规模的企业的成本。在这种情况下，总的投资支出就不会增加。03中央银行货币政策操作1最终目标。它是中央银行通过货币政策操作最终要想实现的宏观经济目标。如币值稳定、经济增长、充分就业以及国际收支平衡等目标。2中介目标。从货币政策实施到最终目标变量的变动中间会存在一个较长的时滞，客观上需要在货币政策操作目标与最终目标之间设立一套中介目标。一般而言，中介目标主要有货币供给量、利率、汇率等。3操作目标。它是与货币政策操作密切相关的变量。它是中央银行通过货币政策工具能直接准确控制的一组指标，如准备金、基础货币等。货币政策目标体系系由三个层次有机组成：货币当局运用货币政策调节经济实际上就是通过货币政策操作来直接影响操作目标，进而影响中间目标，从而实现最终目标的过程。中央银行操作目标准备金基础货币等运用货币政策工具中介目标货币供给量利率汇率最终目标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡1、货币政策最终目标货币政策最终目标经济增长01充分就业02物价稳定03国际收支平衡04金融市场的稳定05目标之间的冲突物价稳定与金融市场稳定之间也存在冲突。经济增长与国际收支之间也存在一定的冲突。物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突。物价稳定与充分之业之间存在冲突。CBAD我国是采用单一目标的货币政策，1995年通过的《中国人民银行法》夫定我国货币政策的最终止标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。2、货币政策操作工具货币政策工具可以分为直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银行的货币政策目标。010102间接调控货币政策工具：是中央银行通过市场手段来影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市场利率的货币政策。02间接货币政策工具可以分为：一般性货币政策工具：对货币和经济体系具有全局影响的政策工具选择性货币政策工具：对货币和经济体系的影响是局部而非全局性的。01022-1一般性货币政策工具一般性货币政策工具有三种：调整法定存款准备率公开市场业务。再贴现机制调整法定存款准备率从两个方面影响货币量：法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。法定准备率是影响货币乘数值的重要因素。提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货币的能力。一般认为，调整法定准备率来控制货币供应量的一个主要优点在于，它对所有银行的影响都是平等的。但调整法定存款准备率有两个主要的不足。第一，它是货币政策工具中的一把巨斧，无法进行微调。第二，当中央银行