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策略专题报告2025年03月15日
索引
内容目录
一、本周美国“衰退交易”放缓，只是美股“黑色星期一”后的超跌反弹4
二、“东升西落”或非坦途：美国“衰退交易”是不可持续的5
三、要么美国衰退交易演变成海外金融危机：但特朗普政府应会避免危机发生6
四、要么美联储降息/扩表对冲危机风险：但近期美联储罕见地保持沉默8
五、要么特朗普及时调整政策，超发美债“维稳”：这应该是较大概率的方向9
六、无论怎样，美元流动性都会更加泛滥并且外溢出来10
七、拥抱“反脆弱性”：算力/恒科等“硬科技”+有色/煤炭/钢铁等“硬通货”11
八、市场复盘及展望12
8.1市场复盘12
8.2行业比较15
8.3经济数据17
8.4经济要闻回顾18
8.5未来重点关注18
九、风险提示20
图表目录
图1：近期“东升西落”交易特征明显4
图2：美股“衰退交易”仍在延续，但美债利率下行告一段落4
图3：历史上美股下跌三周后通常会触发赔率交易4
图4：过去40年经验显示，美联储加息周期启动后，最多3年半，美股和美国经济一般都会
出现危机，并蔓延到全球5
图5：1990年以来，纳指单日大跌超过4%，均发生在金融危机or美股暴跌阶段5
图6：20年后美联储降息扩表，进入大宽松6
图7：20年3月风险资产大跌，随后牛市启动6
图8：如果美国衰退滑向危机，少有资产可能不受波及6
图9：美国居民的权益资产占比超过科网泡沫时期7
图10：24年美国经济增长主要靠消费支撑7
图11：24年下半年FedPut多次生效，但3.8鲍威尔的表态却显示FedPut失效8
图12：美国商品通胀正在抬头8
图13：美联储往往在危机爆发后才进行大规模扩表8
图14：特朗普1.0时期非常重视股市，TrumpPut有效性很强9
图15：2026中期选举共和党在参议院优势较大9
图16：“扩表”则美债利率下行，“超发”则美债利率上行9
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