俄乌冲突的推演及影响.docx

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2025-03-27 发布于北京
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内容目录

一、自俄乌冲突以来，欧盟及美国对俄罗斯持续施压 3

二、俄乌冲突的形势推演 6

近期和谈信号逐步增强，但多方利益难以调解 6

全面停火协议或在下半年达成 8

第一阶段谈判重点：恢复俄国际经贸地位 8

三、和平协议有望推动供应链重塑，稳定大宗价格 9

全球能源价格将逐步回落 11

金属与矿产资源难以形成长期冲击 11

农产品价格预计将稳步回落 12

四、冲突降温对中国总体利好 12

中俄贸易结算将更加便利，但中国进口能源实际价格可能上升 12

对欧贸易走廊有望恢复 13

俄乌冲突降温有助于提振市场风险偏好 14

风险提示 14

图表目录

图表1：俄乌冲突爆发后大宗价格急升 3

图表2：小麦价格快速上涨 3

图表3：欧盟对俄罗斯在金融、贸易方向上的制裁措施（自俄乌冲突以来） 4

图表4：美国财政部对俄罗斯在军事、经济、金融方向上的制裁措施（自俄乌冲突以来） 4

图表5：俄罗斯经济受冲突影响较大 6

图表6：俄罗斯进出口情况 6

图表7：北约（NATO）安全计划成本分摊 7

图表8：美国通胀与能源价格走势保持一致 8

图表9：俄罗斯主要出口商品产量及占比 9

图表10：铝、镍期货价格 10

图表11：天然气、原油期货价格 10

图表12：小麦期货价格 11

图表13：乌克兰地区主要矿产资源分布 12

图表14：中俄贸易往来 13

图表15：中欧班列数量及同比增速 13

一、自俄乌冲突以来，欧盟及美国对俄罗斯持续施压

自2022年2月的俄乌冲突以来，欧盟及美国对俄罗斯持续施压，其中以切断金融流通、冻结俄罗斯海外资产以及限制出口为主。从2022年冲突至今欧盟与美国在经济、金融方向上出台的制裁措施看，美国对俄罗斯的限制政策更为全面。不仅仅对俄罗斯一国进行限制，同时加强了与俄罗斯同盟国的限制，意在全面切断其与全球贸易、金融网络，以冷战思维全面封锁俄罗斯在全球商贸链条的位置。受限制措施影响，供应链出现大幅波动，国际大宗商品价格出现大幅上涨，并在高位持续了近一年的时间，对全球经济带来了较大的冲击。从2021年出口数据看，占俄罗斯出口量前三的分别为原油及相关制品（53.5%）、金属及矿产（7.52%）以及小麦（2.56%），对应乌克兰分别为小麦（23.6%）、动物及蔬菜制品（14.8%）以及食用油及谷类（7.91%）。供给的短缺对能源和基本农产品价格带来了较大的冲击。

图表1：俄乌冲突爆发后大宗价格急升

140 10

120 9

100 7

80 6

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40 3

120 2

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2024-07

2024-10

2025-01

OPEC:价格:一揽子原油:月:平均值

期货收盘价(连续):NYMEX天然气:月:平均值（右）

,五矿证券研究所

图表2：小麦价格快速上涨

500

全球:

全球:实际市场价格:小麦

400

350

300

250

200

150

100

2025-012024-10