企业综合绩效评价制度.ppt

从企业财务报表到企业财务绩效评价（18）尽管经济附加值（EVA）只不过是剩余收益（RI）的一种延伸，但是，却引入了资本成本，将会计的账面价值转化为经济账面价值。修正的经济附加值，对经济附加值进行进一步的调整，引入了资产的市场价值，反映了一种更为市场化的财富观念。通过经济附加值便可以揭开企业通过调整资本结构人为“创造”利润的面纱，更为地衡量企业的经营绩效。从企业财务报表到企业财务绩效评价（19）20世纪80年代以来，股东价值观念正在美国掀起了第二次浪潮，“价值管理”（Value-basedManagement，VBM）和股东价值分析等观念更加深入人心。（Mayfield,1997）其中最为引人注目和应用最为广泛的就是被美国《财富》（Fortune）杂志称为“创造财富的真正关键所在”（Therealkeytocreatingwealth）的经济附加值观念。从企业财务报表到企业财务绩效评价（20）利润是一个可以操纵的会计指标。经济附加值强调在计算企业利润时，必须考虑企业所有资本的成本。按照这种观念，许多账面上表现出利润的企业实际上是亏本经营，经理人正在毁灭企业财富。因此，有些企业虽然“创造”了巨额的利润，但是，企业价值却未必得到增值，相反，可能出现企业价值的毁灭。从企业财务报表到企业财务绩效评价（21）经济附加值强调企业资本成本，纠正会计学将权益资本视为“免费午餐”的观念，通过把会计利润转化为经济利润，把会计账面价值转化为经济价值，在一定程度上弥补了财务报表的内在缺陷，消除了资本结构不同对利润的影响，使得不同资本结构的企业经营绩效具有可比性。利润可能易于理解，但却可能产生误导。经济附加值揭开会计利润的面纱，矫正会计利润。只有经济附加值大于零，企业才创造了价值，否则企业在毁灭企业价值。从企业财务报表到企业财务绩效评价（22）客观地说，经济附加值并不是一种财务创新，但是，它却改变了企业管理行为。什么样的绩效评价指标造就什么样的企业管理。如果改变企业绩效评价制度就会改变企业管理行为。02透过经济附加值，人们可以判断企业是在创造价值还是毁灭价值？企业经理人是价值创造者还是价值毁灭者？01从企业财务报表到企业财务绩效评价（23）经济附加值指标促使企业经理人对经济业务中发生的所有资产都考虑资本成本，从而促使企业经理人直接关注与库存、应收账款以及机器设备有关的成本，更为谨慎地使用资产，快速处理不良资产，减少消耗性资产的占用量（比如美国有些企业的总裁开始更换原先使用的豪华汽车，以便减少消耗性资产的占用量），减少不必要的规模扩张。很多习以为常的观念将受到彻底冲击，规模大不再是一件值得炫耀的事情，除非经理人的确能完全收回资本成本。从企业财务报表到企业财务绩效评价（24）有些企业采用经济附加值之后，股票回购事项增加了，把自由现金流量返还给股东，由股东自己去投资。从另一个角度看，考虑资本成本之后，实际上就是把企业资产负债表转化为另一种支出项目清单，企业经理人可以将这些支出与其它成本进行比较和衡量。因此，采用经济附加值指标可以促使经理人考虑资产负债表，更为关注资产负债表上资产项目的利用，而不仅仅考虑收益表。从企业财务报表到企业财务绩效评价（25）经济附加值能够流行的一个原因在于它可以把会计信息转化为非财务人员容易理解的经济现实。美国《财富》杂志称经济附加值为“当今最热门的财务观念，并将越来越热”。这对我国企业尤其上市公司的绩效评价具有重要的启迪作用。从企业财务报表到企业财务绩效评价（26）我国许多国有企业热衷于“债转股”。的确，“债转股”可以“立竿见影”地“扭亏为盈”，但是，如果没有以此为契机，实现企业的经营机制转换，充其量只是实现了“财务解困”，而没有真正实现“体制解困”。如果以经济附加值作为评价指标，恐怕连“财务解困”都谈不上。对于上市公司而言，我国一些上市公司热衷于“配股”，通过“配股”筹集资金归还银行借款，人为地“创造”业绩。显然，这些行为都是利用会计学上“利润”的内在缺陷做文章。0102从企业财务报表到企业财务绩效评价（27）在“经济附加值”指标下，所有这些人为“创造”利润的行为都“原形毕露”。因此，只要我们引入经济附加值观念，对于一切资本来源都考虑资本成本，矫正会计“利润”，那么，企业试图通过调整资本结构（如“债转股”或“配股资金”置换债务）“创造”业绩将“徒劳无益”，甚至“搬起石头砸自己的脚”。对资本成本的重视可能会改变企业资本结构的选择。也许，在经济附加值评价制度下，企业更乐于采用债务融资。因为股权资本成本远高于债务资本成本！从企业财务报表到企业财务绩效评价（28）值得高兴的是，我国已经有一些管理咨询机构采用经济附加值指标对中国上市公司进行评估和排名。“这对中国证券市场