中科星图年报收入维持较高增速，向天补强、向空发展.docx

来规划等，助力公司业务战略迈向更高质量。同时，报告期内，通过投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业，加强了航空航天综合电子系统制造能力。2024年12月，公司获批卫星互联与控制技术北京市重点实验室，进一步夯实和支持了公司在天基测运控领域的研发工作基础。

二、盈利预测和投资建议

核心投资逻辑：（1）业务布局，以GEOVIS数字地球系列软件为核心，专注空天信息产业应用，拓展特种领域、气象应急、智慧政府、低空经济等应用。（2）供给侧，航天建设提速降低数据获取成本，AI大模型赋能降低数据处理成本，“左手数据”具备低成本数据获取能力、“右手算力”加持拓展应用场景。（3）需求

侧，信息化建设持续推动特种领域需求，“天临空地海”一体化布局实现多圈层观

测体系覆盖，催化ToG/B/C等多维度市场，推出对标GoogleEarth线上云服务实现商业变现，加大布局低空经济、商业航天等新增量市场。

当前，受益于数字地球应用场景的扩大，以及公司积极拓展下游需求，并且公司积极布局低空经济、商业航天全产业链市场，我们看好公司凭借技术水平或率先受益，我们预计2025-27年公司合并口径营业收入分别达45.27/63.55/90.45亿元，分别同比增长39%/40%/42%，预计未来三年整体毛利率分别为50.7%/51.3%/51.5%。

具体来看：

特种领域方面，公司深耕特种领域，打造GEOVIS交付系统，考虑信息化建设需求，以及公司新产品的拓展，预计2025-27年该业务营收分别同比增长30%/30%/30%，考虑产品技术的进一步研发改进及软硬件产品交付结构优化，预计

2025-27年该业务毛利率分别为51%/51%/51%。

智慧政府方面，公司基于云计算的海量实时数据处理技术、基于北斗网格码的数据共享和时空数据分析等关键技术，为政府治理和新型智慧城市建设提供时空底

座支撑和智慧决策支持，同时公司正积极拓展公司产品在低空经济领域的应用，预计2025-27年该业务营收分别同比增长40%/45%/50%，考虑未来城市建设需求放量、政策支持以及规模效应等，预计毛利率企稳，预计2025-27年该业务毛利率分别为44%/44%/44%。

航天测控方面，考虑全球太空资产建设投入增加，商业航天需求持续拉动，对太空资产的安全运行效率要求提升，以及子公司星图测控在商业航天全产业布局，预计2025-27年该业务营收分别同比增长30%/40%/50%，考虑后续规模化建设等，

预计2025-27年该业务毛利率分别为53%/53%/53%。

气象生态方面，气象监测精确度需求提升，同时考虑人工智能及数据要素赋能对生成式内容的需求提升预期，同时公司积极拓展其在低空经济等领域的应用，预计2025-27年该业务营收分别同比增长40%/45%/50%，预计2025-27年该业务毛利

率分别为56%/56%/56%。

企业能源方面，公司企业客户处于拓展阶段、业绩基数较小，考虑企业客户对于资产安全、贷后管理等需求提升，以及公司加大相关销售渠道拓展，预计2025-27年该业务营收分别同比增长20%/20%/20%，预计2025-27年该业务毛利率分别为

38%/38%/38%。

线上业务方面，公司布局线上业务，考虑目前业绩基数较小，预计在公司不断拓展需求场景、丰富数据供给等背景下，用户量及客单价有望稳步提升，预计2025-

27年该业务营收分别同比增长200%/80%/50%，预计2025-27年该业务毛利率分别为77%/77%/77%。

费用率方面，结合公司营收增长情况及相关市场的开拓与业务整合，预计2025-27年公司销售管理费用率分别16.6%/16.6%/16.6%。

表1：公司分业务预测（单位：亿元）

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

特种领域

收入

8.36

10.03

13.04

16.95

22.03

增长率（%）

33.25%

30.79%

30.00%

30.00%

30.00%

成本

5.13

4.93

6.40

8.33

10.82

毛利

3.23

5.10

6.63

8.62

11.21

毛利率(%)

38.66%

50.88%

50.88%

50.88%

50.88%

智慧政府

收入

7.42

9.56

13.39

19.41

29.12

增长率（%）

106.87%

28.91%

40.00%

45.00%

50.00%

成本

3.79

5.34

7.47

10.83

16.25

毛利

3.63

4.23

5.92

8.58

12.87

毛利率(%)

48.95%

44.19%

44.19%

44.19%

44.19%

航天测运控

收入

2.29

2.88

3.75

5.25

7.87

增长率（%）

61.0