中宠股份公司深度报告：全球化布局发展稳前行，国内市场聚焦策略启新程.docx

目 录

中宠股份：专注宠物食品27年，造就行业领军企业 6

全球化发展的宠物食品企业 6

公司盈利能力实现改善，2024年业绩端预计高增长 10

长坡厚雪，宠物食品行业处于较好发展态势 12

全球宠物食品行业规模超1,400亿美元，欧美仍是重要市场 12

2024-2030年美国宠物食品市场规模CAGR将超8% 13

欧洲宠物数量超3亿只，宠物食品市场趋于稳态 15

欧美为我国宠物食品出口重要市场，但也需重视东南亚等潜力新兴市场 16

我国宠物食品行业规模已达千亿，国产品牌逐步崛起 17

全球化布局+聚焦策略，构建内外销双驱动发展模式 22

全球化布局强化竞争力，公司海外业务稳健发展可期 22

国内市场聚焦策略下，自主品牌矩阵形成差异化发展路径 26

地理区位形成供应链优势，鸡肉价格下行有利于盈利能力提升 32

盈利预测与评级 33

情景分析：中性情景下的主营拆分 33

可比公司估值 35

4.3评级 36

风险提示 36

图目录

图1：公司销售模式情况 9

图2：公司股权结构 9

图3：公司营业收入情况 10

图4：公司归母净利润情况 10

图5：公司分产品收入情况（亿元） 10

图6：公司分产品收入占比情况 10

图7：2024年上半年公司分产品收入占比情况 11

图8：公司分产品收入增长情况 11

图9：公司分区域收入情况 11

图10：公司分区域收入占比情况 11

图11：公司毛利率与净利率情况（%） 12

图12：公司分区域毛利率情况 12

图13：公司分产品毛利率情况 12

图14：宠物行业下属各细分领域情况 13

图15：2023年全球宠物行业细分领域占比情况 13

图16：2023年全球宠物行业分区域市场占比情况 13

图17：美国家庭宠物拥有率情况 14

图18：美国宠物行业总支出情况 14

图19：美国家庭养宠品类结构情况 14

图20：美国养宠物犬猫家庭数量情况（百万户） 14

图21：美国宠物消费各细分领域的情况（亿美元） 15

图22：美国宠物食品和零食市场规模情况 15

图23：2023年欧洲地区宠物数量情况（百万只） 15

图24：2023年欧洲地区分类型宠物数量情况 15

图25：欧洲宠物食品行业规模情况 16

图26：我国零售包装的狗食或猫食饲料出口额情况 16

图27：2024年我国零售包装的狗食或猫食饲料出口目的地结构情况 16

图28：2018-2024年我国零售包装的狗食或猫食饲料出口目的地结构情况 17

图29：2019-2024年我国零售包装的狗食或猫食饲料出口目的地出口金额增长情况 17

图30：全球VS中国宠物行业发展阶段 17

图31：国内城镇宠物（犬+猫）市场规模情况 18

图32：国内犬、猫市场规模情况 18

图33：中国宠物食品行业（犬、猫）规模情况 18

图34：国内犬主人主粮品牌偏好（%） 19

图35：国内猫主人主粮品牌偏好（%） 19

图36：2023年国内宠物食品行业竞争格局情况（企业口径） 19

图37：京东平台2023年宠物食品品牌销售份额情况 19

图38：国内宠主购买主粮消费决策因素情况 20

图39：国内犬主人主粮类别偏好（%） 21

图40：国内猫主人主粮类别偏好（%） 21

图41：国内宠物主主粮购买渠道情况（%） 21

图42：公司境外收入情况 22

图43：2023年公司境外收入结构情况 23

图44：公司产品销售覆盖的国家和地区数量（个） 23

图45：公司产品销售覆盖的国家和地区情况 23

图46：公司前五大客户的销售额情况 24

图47：公司前五大客户的销售额占销售总额比例 24

图48：公司部分海外子公司以及国内负责出口业务子公司净利率情况 25

图49：公司OEM业务情况 26

图50：公司自主品牌出海销售覆盖国家和地区的数量（个） 26

图51：公司自主品牌销售覆盖的国家和地区情况 26

图52：公司国内市场三大自主品牌情况 27

图53：公司境内业务收入情况 27

图54：公司境内业务毛利率情况 27

图55：公司干粮业务收入毛利率情况 28

图56：公司直营模式收入毛利率情况 28

图57：顽皮品牌部分产品情况 28

图58：顽皮“宠爱友嘉”宠物友好市集城市萌宠漫游citywalk等品牌营销情况 29

图59：公司ZEAL品牌部分情况 29

图60：公司ZEAL品牌2023年“618”和“双十一”部分销售表现情况 30

图61：公司领先品牌2024年“双十一”全周期销