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附3.微观金融学的发展简史3.金融工程的基本要素（1）

－－金融工程的基本组件以及衍生方式金融工程的组件是各种现有的金融工具和金融手段。基本金融工具：传统的金融产品（如股票、债券）及其衍生金融工具（如远期、期货、调期、期权等）。如果把基本金融工具比作建筑房屋用的基础材料的活，那么各种新型金融产品就是这些简单基础材料组建的楼房和大厦。不同的结构组合就会形成结构造型不同的高楼大厦。目前金融创新产品已达３２００多种，名义价值达１８万亿美元。目前已成熟的金融产品大体可分为股权类、债务类、衍生类和合成类四种，其中最主要的是目前大量涌现的衍生证券工具。合成类金融产品是一种跨越了利率市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个以上市场的产品。证券存托凭证（ＤＲ）、股指期货等均属此类。基本的金融手段则包括：电子化证券交易、证券的私募与公开上市、存架登记、电子资金划拨等，这些都与现代科学技术，尤其是计算机和通讯技术的发展有密切关系。金融工程－－其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高企业效率。金融工程的基本组件以及衍生方式（2）金融衍生方式它包括：1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；2.已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；3.已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等，其一切设计原则特点如下：1）剥离与杂交。即运用尖端技术对风险和收益进行剥离、分解或杂交而创造出新的风险与收益关系。如将附在国债券上的息票从本金上剥离下来单独出售，创造出ＳＲＴＩＰＳ之后又将其同掉期结合产生了ＳＲＴＩＰＳＷＡＰ产品；２）指数化与证券化。指数化是将一些基本的金融工具的价值同某些市场指标，如股票指数、ＬＩＢＯＲ等挂钧，为避免市场反向变动的损失，常将其设计成期权的形式。证券化以原来缺乏流动性的资产，如不动产、不良债权、垃圾债券等为基础发行新的证券，如资产后备债券（ＡｓｓｅｔｂａｃｋｅｄＢｏｎｄ）或资产掉期证券；３）保证金机制。使交易双方违约风险下降，确保交易公平，同时使金融机构资金占用大大降低；４）业务表外化。监管机关对商业银行资本充足率的要求使金融工程开发出众多不在资产负债表上反映的业务以保证盈利，改善资产负债结构，提高效率4.金融工程与金融效率（1）金融工程是在市场经济条件下，市场不断追求更高的金融效率的产物。与此同时，金融工程又直接促进了金融效率的全面提高。金融工程的产生与发展受到多种因素的推动，主要是四个方面：经济、金融环境的转变经济主体内在需求的变化金融理论的发展技术的进步及向金融领域的渗透而从深层次上看，这四方面都从本质上反映了市场追求高效率的内在要求。4.金融工程与金融效率（2）金融工程产生的外在动因：－－20世纪７０年代以来国际经济和金融形势的巨大变化为金融工程提供了萌发的土壤。首先，７０年代初，以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取而代之，再加上中东石油危机等原因，汇率、利率、股息率等一系列相关的变量处于极不稳定、难以预料的波动之中；其次，随着生产的国际化和资本流动的国际化趋势日益加强，价格的易变性由一国扩展到全球，世界金融市场风险大大增加，传统的金融商品如股票、债券、外汇等已不能有效地对付日益扩大的风险，以“避险”为目的的金融创新大量涌现，金融工程也应运而生；再次，西方发达国家８０年代以来实行的“放松管制”以及金融业务全球化又给金融工程的快速发展提供了广阔的制度空间。金融全球化作为世界经济和金融发展的必然趋势，同时又是相对并在很大程度上背离实质经济的全球运动，据估计，目前全世界的金融交易量大约是商品（服务）交易量的２５倍。显然资本流动、货币体系、金融市场和金融机构的全球化必然要求有相应高效的金融运作效率，这就成为金融工程产生的原始推动力。4.金融工程与金融效率（3）金融工程产生的内在、本质动因：－－经济主体在激烈竞争中对金融资产流动性和盈利性需求的加大，是金融工程产生与发