科创债市场展望：助力转型，扩容在即.pdf

固定收益研究—固定收益专题报告22

目录

1.详解科创债发展的三个特征5

2.“科创板”会带来哪些新变化？12

3.把握扩容机遇，挖掘品种利差13

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固定收益研究—固定收益专题报告33

图目录

图123年以来科创债发行规模攀升6

图2民企科创债发行占信用债比重迅速上升6

图3科创债主体多数不具备科创属性认证7

图4科创债发行期限以中短端为主7

图5科创债主体以AAA为主8

图6科创债主体多为央企和地方国企8

图7科创债主体集聚于北京和东南沿海8

图8科创债主要分布于建筑装饰、公用事业、煤炭有色等传统行业8

图9城投/已退平台科创债主体多分布于山东、安徽、陕西、重庆9

图10科创债多用于偿还债务和补充流动资金10

图11中长期科创债的股权/基金投资和生产建设用途较多10

图12AAA级科创债与同类信用债发行利率相近（%）10

图13科创债流动性优于整体信用债12

图14科技创新公司债表现略优于中高等级、中短端信用债13

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固定收益研究—固定收益专题报告44

表目录

表1各类工具主体与用途要求6

表2部分城投/已退平台科创债发行情况9

表3科创债各档位利差与同档位中票利差对比11

表4科创债主要存量主体利差及换手率情况（分国企民企）11

表5民企科创债利差、民企非违约主体信用债利差对比11

表6科创债主要存续主体收益率、换手率情况14

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固定收益研究—固定收益专题报告55

2025年3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题

记者会上表示，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，近期中国人民银行将会同证

监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私

募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。

当前，我国科技创新债券的产品体系以科技创新公司债、科创票据为主，此次债券

市场“科创板”的提出或将对现有体系产生深远影响。近年来，交易所与交易商协会先

后推出过各类工具以支持科创领域，其中科技创新公司债、科创票据（以及新近升级推

出的混合型科创票据）在主体属性、资金用途上的科创要求最为明确，近两年发行井喷，

是科创领域的主流债务融资工具。我们将科技创新公司债、科创票据（包括混合型科创

票据）统称为“科创债”，从发展历程与各类特征中窥探其未来投资价值。

1.详解科创债发展的三个特征

科技创新公司债由交易所主推，脱胎于“双创债”，现有框架下属于专项品种公司

债券。2017年，上交所开展了创新创业公司债（双创债）试点，重点覆盖国家“双创”

示范基地、新三板创新层企业，以及高新技术园区内公司；募集资金专项投向种子期、