甘李药业研发与国际化双轨并进，业务增长可期.pdf

[Table_CompanyRptType1]甘李药业（603087）

正文目录

1稳健发展的胰岛素领先企业5

1.1积淀二十余年，守正创新，打造国内胰岛素制药第一品牌5

1.2股权结构稳定，重视人才培养6

1.3第一次集采业绩小幅波动，接续集采带来量价齐升，增速亮眼8

2政策变动迎来发展新机遇，海外市场星辰大海10

2.1糖尿病刚需用药，临床治疗效果优秀10

2.2糖尿病患者数量大、增长快，治疗需求巨大11

3根植研发，结合产能优势打造规模效应15

3.1产品线完备，持续夯实研发优势，在研产品矩阵丰富15

3.2抢占注册高地，开拓国际市场18

4盈利预测及投资建议20

4.1盈利预测20

4.2投资建议21

风险提示：21

财务报表与盈利预测22

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/23证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]甘李药业（603087）

图表目录

图表1公司发展历史沿革5

图表2公司股权结构（截至2024年9月）6

图表3管理团队人才济济（部分人员列示）6

图表4公司股权激励方案及考核目标7

图表52018-2024Q3公司营收及增速（RMBMN，%；左轴为营收，右轴为增速）8

图表62018-2024Q3公司归母净利润及增速（RMBMN，%；左轴为利润，右轴为增速）8

图表7公司2018-2024Q3毛利率与净利率（%）9

图表8公司2018-2024Q3费用结构（%）9

图表9各主要服务项目营业收入（RMBMN）9

图表10国内外业务营业收入（RMBMN）9

图表11糖尿病患者用药策略10

图表12T2DM高血糖治疗的简易路径10

图表13全球糖尿病患病人数（百万人）11

图表14我国糖尿病患病人数及预测（百万人）11

图表15糖尿病前五大国家患病人数及预期（百万人，%）12

图表16国家政策梳理12

图表172021年第一次胰岛素集采甘李药业与通化东宝集采药物价格对比13

图表18第二次文件指导价格线与上次集采主要企业中标价对比图（三代基础）13

图表19第二次文件指导价格线与上次集采主要企业中标价对比图（三代餐时）13

图表20第二次文件指导价格线与上次集采主要企业中标价对比图（三代预混）14

图表21接续集采部分中标企业产品价格与首年需求量（价格为元，需求量为万支）14

图表22甘李药业产品线（截至2024年4月）15

图表23通化东宝产品线（截至2023年12月31日）16

图表24司美格鲁肽注射液概况17

图表252021年2045年（预计）全球糖尿病患病概况18

图表26新兴市场注册成果19

图表27公司收入预测（RMBMN）20

敬请参阅末页重要声明及评级说明4/23