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公司报告|首次覆盖报告
内容目录
1.创新驱动的医药健康产业领航者，多领域协同发展5
1.1.厚植根基，创新国际化战略下的多元布局与发展脉络5
1.2.疫情影响边际减弱，费用优化带动利率稳步增长6
2.制药：布局广泛，市场空间大，在研管线潜力可观7
2.1.斯鲁利单抗：差异化适应症布局，斯鲁利单抗商业化持续加速11
2.1.1.PD-1赛道拥挤，仍存在部分蓝海适应症11
2.1.2.差异化适应症布局+显著临床获益，斯鲁利单抗商业化取得积极进展14
2.1.3.差异化布局在研适应症，商业化潜力可观16
2.2.HLX22：具有改变目前一线HER2阳性胃癌SOC的潜力19
2.3.HLX43：竞争格局良好，针对PD-1/PD-L1不响应或耐压患者21
2.4.阿基仑赛注射液：首个国内上市的CAR-T疗法，按疗效付费/医保丙类目录有望
带动放量25
2.4.1.国内首款上市的CAR-T疗法，LBCL及NHL数据良好25
2.4.2.针对高药价，推出按疗效付费的创新方案27
2.5.RT002：疗效可维持9个月，2项适应症在国内上市29
2.5.1.成人中度至重度皱眉纹国内上市，商业化成果可期29
2.5.2.长效机制发力，适应症持续拓展30
2.6.凯普拉生：P-CAB替代市场广阔，凯普拉生适应症持续拓展31
2.7.拓培非格司亭：升白药市场广阔，商业化前景可观33
3.医疗器械：剔除新冠业务后恢复增长，拥有多款高端器械品种35
3.1.达芬奇手术机器人：产能满足市场需求，加速国产化进程35
3.2.磁共振引导聚焦超声脑部治疗系统：针对特发性震颤，已成立合资子公司36
4.医疗服务：重点地区医院已形成体系，康复学科持续对接商保，完善多元化支付与服务
体系37
5.盈利预测38
5.1.盈利预测及关键假设38
5.2.估值与投资评级39
6.风险提示39
图表目录
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