福耀玻璃单季度收入创新高，全年净利率同比提升2.14pct.pdf

证券研究报告

2024年公司归母净利润同比增长33%，单季度收入创新高。福耀玻璃2024年实

现营收392.52亿元，同比+18%；其中汽车玻璃收入357.12亿元，同比增长19.5%，

超越全球汽车市场20.2pct（根据marklines数据，2024年全球汽车产量8980

万辆，同比下降0.7%，公司生产汽车玻璃单平方米价格同比增长7.5%）。2024

年公司实现归母净利润74.98亿元(其中汇兑损失2428万)，同比+33%，经营性净

利润（归母扣汇兑）75.22亿元，同比增长43%；单季度看24Q4公司收入109.38

亿元，同比17%，环比+10%；实现归母净利润20.21亿元，同比+34%，环比+2%。

图1：福耀玻璃营业收入及同比增速图2：福耀玻璃单季度营业收入及同比增速

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：福耀玻璃归母净利润及同比增速图4：福耀玻璃单季度归母净利润及同比增速

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

2024年公司汽车玻璃收入同比增速超越国内汽车行业13pct，超越全球汽车行业

20pct。2013年以来，福耀玻璃年度营收增速和分季度营收增速波动走向大体和

国内车市行业一致，其营收增速绝对值基本维持一定程度高于行业，2024全年国

内汽车行业产量同比增长6.1%，公司汽车玻璃营收同比增加19.5%，增速超越行

业13pct。根据marklines数据，2024年全球汽车产量8980万辆，同比下降0.7%，

公司汽车玻璃收入增速超越行业20pct。

图5：汽车/乘用车产量增速和福耀玻璃营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和福耀玻璃营收增速季度对比

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资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

公司2024净利率为19.1%，同比+2.14pct。公司收入规模快速攀升带动折旧摊销

占比下降加速盈利能力提升。2024年全年公司实现毛利率36.23%，同比增长

0.84pct；若考虑将包装费用等从销售费用转移到营业成本中的会计准则变动，公

司2024年可比口径下毛利率同比提升2.24pct；2024年公司归母净利率为19.1%，

同比+2.14pct。单季度看，24Q4公司毛利率为32.12%，还原包装费用影响后毛利

率为37.1%，同比增长0.66%，环比下降1.58%（三季度存在一次性客户补偿）。

图7：福耀玻璃毛利率和净利率图8：福耀玻璃单季度毛利率和净利率

·资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

我们分析公司盈利能力改善来自规模效应兑现、提质增效及原材料成本等利好，

一方面公司汽车玻璃收入规模及产能利用率持续提升，