国际金融课件第五章浮动汇率制下的汇率决定理论.pptVIP

单击此处添加小标题KA（资本账户差额）=KA(I,i,E,e)伍单击此处添加小标题CA（经常账户差额）=S-I肆单击此处添加小标题假设政府支出（G）等于政府税收（T）叁单击此处添加小标题X-M=(S-I)+(T-G)贰单击此处添加小标题Y=C+I+G+(X-M)=C+S+T壹国际收支说的原理国民收入状况对经常账户收支状况的影响基本原理：国民收入下降，进口减少，贸易收支改善，外汇贴水。国际收支说的原理（续）2.国内外相对利率水平对资本金融账户的影响01添加标题基本原理：本国利率相对高于外国：02添加标题本国利率相对低于外国：国际收支说的原理（续）国内利率变动对经常账户的影响基本原理：本国利率上升时，促进储蓄增加，投资减少，经常账户收支顺差。国际收支说的原理（续）人们对未来汇率预期变化影响外汇供求变动国际收支说的原理（续）物价水平变动对经常账户的影响基本原理：本国物价相对高于外国时，本国进口增加，出口减少。浮动汇率制下的汇率理论西方主要汇率理论（一）代表人物：卡塞尔(G.Cassel)（瑞典）1922年背景：第一次世界大战爆发，金本位崩溃，物价飞涨，汇率激烈波动1.基本观点：如不考虑交易成本等因素(实行自由贸易)，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。一、购买力平价理论(TheTheoryofPurchasingPowerParity)购买力平价论的基本观点理论基础：一价定律和货币数量论。基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。3.购买力平价论的基本形式（1）绝对购买力平价(AbsolutePurchasingPowerParity)?前提条件①对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相同。?基本公式…………..(1)P和P＊为本国和外国的一般物价水平◆(2)式是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。…………..(2)例1，在美国一件商品的价格为300美元,同样的商品在英国卖120英镑,则STG1=US＄2.5如果此时该商品英国市场价格为200英镑：那么就会有人在美国买入商品再到英国卖出（套购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。（2）相对购买力平价(RelativePurchasingPowerParity)观点：认为交易成本的存在使一价定律并不能完全成立，同时各国一般价格水平的计算中商品及其相应的权重存在差异，因此，各国一般价格水平以同一货币计算时并不完全相等而是存在一定的较为稳定的偏差。…………..(3)?基本公式例2，假如某段时期，日本商品价格从100日元上升到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买力平价为：于是日元与美元的汇率应由原来的：USD1=JPY100调整为：USD1=JPY120?主要观点相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。如果本国物价变动率与另一国物价变动率相同，则两国汇率保持不变。01如果本国物价发生变动，而另一国物价没有变化，那本国货币汇率与本国物价水平变动率成反比例变动。02如果本国物价和另一国物价同时发生变化，而且变化幅度不同，那汇率变化就取决于两国通胀率之差。034.对购买力平价论的评价揭示了汇率长期变动的根本原因。在分析汇率的长期变动上，仍然有很强的生命力。缺陷：忽略了国际资本流动的存在及对汇率的影响。忽视了非贸易品的存在及影响。忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择等方面存在着诸多技术性困难。利率平价理论的基本思想添加标题利率平价理论认为：由于各国存在利差，投资者会将资本从利率低的国家和地区，转移到利率高的国添加标题家和地区。能否赚钱，看汇率变动情况，为避免损失，添加标题投资者会在远期外汇市场上卖出高利率货币，利率方面添加标题的所得与汇率方面的所失进行比较，收益差别驱使资本添加标题流动，当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。添加标题利率平价理论（远期汇率理论）添加标题(TheTheoryof