电子行业美光FY25Q2跟踪报告：HBM收入环比持续高增长，指引FY25Q3DRAM和NAND量价齐升.docx

风险提示：宏观经济及政策风险；DRAM和NAND景气度下滑风险；新品研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

图1：美光分季度营收及增速 图2：美光分季度毛利率及净利率

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毛利率 净利率

资料来源：敬请阅读末页的重要说明

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美光，招商证券

美光，招商证券

美光，招商证券

资料来源：资料来源：美光，招商证券图3：终端市场分析（数据中心）

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资料来源：敬请阅读末页的重要说明美光，招商证券图4：终端市场分析（数据中心-续图1）

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美光，招商证券

资料来源：美光，招商证券图5：终端市场分析（数据中心-续图2）

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美光，招商证券图6：终端市场分析（数据中心-续图3）

美光，招商证券

资料来源：美光，招商证券图7：终端市场分析（PC）

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美光，招商证券

资料来源：敬请阅读末页的重要说明

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美光，招商证券图8：终端市场分析（手机）

美光，招商证券

资料来源：美光，招商证券图9：终端市场分析（汽车）

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美光，招商证券

美光，招商证券图10：资本支出指引

美光，招商证券

资料来源：美光，招商证券图11：FY25Q3指引

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资料来源：敬请阅读末页的重要说明（后附FY2025Q2业绩说明会纪要全文）

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附录：美光FY2025Q2业绩说明会纪要

时间：2025年3月21日

出席：MarkMurphy–执行副总裁兼首席财务官SanjayMehrotra–董事长、总裁兼CEO

SatyaKumar–副总裁、IR兼资管

会议纪要根据公开信息如下：管理层介绍：

美光正处于公司历史上最具竞争力的地位，并且我们在行业内的高利润率产品类别中不断提高市场份额。我们强劲的产品发展势头使我们得以深化与客户的关系，美光处于行业领先地位的产品如今更稳固地嵌入了客户的高价值产品规划路线中。

在第二财季，数据中心DRAM的收入创下了新纪录。HBM的收入环比增长超过50%，达到了一个新的里程碑，季度收入超过10亿美元。我们的HBM出货量超过了预期计划，这表明我们在持续扩大生产规模方面执行有力。

我们大容量DRAM的收入，加上我们在数据中心领域处于行业领先地位的LPDDR的收入，两者总和在本季度也超过了10亿美元的里程碑。美光仍然是全球唯一一家能够大量向数据中心供应LPDDR的公司，这彰显了我们的创新开拓精神，以及我们与客户在差异化解决方案方面的深度合作关系。

随着我们继续保持这一发展势头，预计在DRAM和NAND的出货量增长的推动下，美光第三财季的收入将再创新高。我们认为，AI数据中心的需求，加上HBM的量产爬坡及其相关的贸易比例，将导致前沿领域的供应紧张，并限制非HBM的DRAM供给。我们预计，NAND领域各公司宣布的供应调整举措将改善NAND市场的供需态势。

技术与运营

美光的1βDRAM技术在行业中处于领先地位。我们通过推出1γ制程节点，以及上个月首次向市场出货基于1γ制程的D5，进一步巩固了我们的领先优势。美光的1γ制程