信用｜理财季末回表的应对与机会.pdf

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

1谁会影响理财规模？3

2理财与债市的互相影响5

2.1季末6

2.2非季末7

3一季度末理财回表怎么看？9

4小结11

5风险提示12

图表目录

图1.理财规模与信用债收益率高度相关3

图2.理财规模和定期存款三个月移动平均增速4

图3.理财产品平均业绩比较基准持续显著高于存款利率4

图4.理财产品破净率与理财规模4

图5.理财规模季节性周度变化5

图6.理财规模季度最大回撤5

图7.MPA考核细则5

图8.季度最后一个月收益率和利差变动情况6

图9.3YAA+中票和10Y国开债季末走势7

图10.2021年初债市情况8

图11.2022年末负反馈行情8

图12.2024年8月理财预防性赎回8

图13.2025年年初债市情况9

图14.大行非银存款月度变动季节性10

图15.大行融出余额10

图16.今年3月同业存单净融资额大幅高于历史同期10

图17.股份制银行同业存单发行利率走势10

图18.DR00111

图19.理财新发产品平均业绩比较基准11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收专题报告/证券研究报告

又逢季末，理财回表大概率再现。理财季末回表压力有多大？对信用债有什么影

响？尤其是当前，市场对银行负债端压力关注度较高的情况下，又该如何看待？

信用债市场后续如何展望？

1谁会影响理财规模？

居民财富积累与债市下行等因素，推动理财规模增长。一方面，居民财富不断积

累是大趋势，银行理财跟随居民财富的积累自然增长；另外，在利率下行的背景

下，存款利率同样下行，传统储蓄吸引力下降，理财的相对收益优势凸显，“比价

效应”推动“存款搬家”。此外，“赚钱效应”也会边际吸引资金流入。

2021年~2025年3月23