稳健医疗医疗基因护航消费品业务，安全健康属性突出抢占心智.pdf

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公司深度研究

内容目录

一、医疗基因护航消费品业务发展，股权激励彰显信心4

1.1、消费品业务稳健增长，股权激励彰显发展信心4

1.2、24年消费业务逐季提速，消费者心智建设成效显著5

二、品质第一仍为行业基调，安全健康属性抢占消费者心智6

2.1、消费环境：国际大牌出现信任危机背后，日用必选品安全性仍为第一6

2.2、心智建设：医疗基因护航产品品质，安全健康属性抢占消费者心智7

2.3、以点带面：棉柔巾已建立影响力，卫生巾、服装有望迎来加速增长9

三、2B+2C带动医疗板块稳健发展，收购GRI降低关税风险11

3.1、B端合作机构提升+C端持续发力，医疗板块稳健发展11

3.2、收购GRI，公司享有关税优势14

盈利预测与投资建议14

投资建议及估值17

风险提示17

图表目录

图表1：消费品板块成为公司主要业务（亿元）4

图表2：医用耗材板块的主要产品与营收（亿元）4

图表3：健康生活消费品板块的主要产品营收（亿元）4

图表4：本次激励目标（公司目标锚定总营收，医疗/消费品目标锚定各自板块营收）5

图表5：本次费用摊销情况（亿元）5

图表6：健康生活消费品24年迎来逐季提速（亿元）5

图表7：线上线下相互协同共驱营收增长5

图表8：国际卫生巾大牌出现用料不足问题6

图表9：不同消费品基于健康/安全性的分类6

图表10：卫生巾品牌近年发展对比（亿元）7

图表11：医护级产品相对标准更高7

图表12：2024年10月长绒棉价格差表（元/吨）7

图表13：公司将品牌安全、健康、环保属性植入消费者心智8

图表14：央视网科普绵≠棉8

图表15：公司线上营收近年保持平稳（单位：亿元）9

图表16：全棉时代2024年线上销售迎来大幅提速9

图表17：近期全棉时代品牌热度大幅提升（截至2025年3月9日）9

敬请参阅最后一页特别声明2

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图表18：公司注重私域会员的培养10

图表19：公司多品类保持快速增长（单位：亿元）10

图表20：京东12月补贴明细10

图表21：医疗板块各产品收入及占比（亿元）11

图表22：公司在国内合作医院数量稳健提升12

图表23：公司国内医院覆盖情况（单位：家）12

图表24：2023年我国公立/民营医院分布12

图表25：2023年我国医院级别分布12

图表26：公司在国内合作药店数量稳健提升（单位：亿元）13

图表27：公司国内药店覆盖情况（单位：家）13

图表28：2023年GRI收入按地区分类14

图表29：2023年GRI收入按业务分类14

图表30：对华301关税最终执行措施中公司业务相关税率14

图表31：我国洗脸巾/卫生巾市场规模稳健提升15

图表32：我国纯棉柔巾渗透率稳步提升15

图表33：公司主要产品三年维度测算15

图表34：公司收入拆分表（亿元）16

图表35：公司财务数据预测表（亿元）16

图表36：可比公司估值比较（市盈率法）17

敬请参阅最后一页特别声明3

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