投资组合理论《金融市场学》教学课件PPT.pptVIP

@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第三节证券组合与分散风险@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第三节证券组合与分散风险@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第四节风险偏好与无差异曲线现代投资组合理论(Markowitz,1952)投资者对收益和风险的态度的两个基本假设：不满足性厌恶风险@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007风险偏好不满足性投资者在其余条件相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的组合。厌恶风险投资者在其余条件相同的情况下，将选择标准差较小的组合。不同的风险态度：厌恶风险，风险中性，爱好风险。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007无差异曲线投资者的目标是投资效用最大化，而投资效用取决于预期收益率与风险。预期收益率带来正的效用，风险带来负的效用。引入无差异曲线以反映效用水平，一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007无差异曲线不满足和厌恶风险者的无差异曲线@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007无差异曲线无差异曲线的特征：无差异曲线的斜率为正；无差异曲线是向下凸的；同一投资者有无限多条无差异曲线；同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。注意：无差异曲线的斜率越大，投资者越厌恶风险。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007无差异曲线@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资者的投资效用函数投资效用函数(U)：效用函数的形式多样，目前金融理论界使用比较广泛的是：其中，A表示投资者的风险厌恶系数，其典型值在2至4之间。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007投资者的投资效用函数思考：如何度量自己及其他投资者的风险厌恶程度？在完美市场中，投资者对各种证券的预期收益率和风险的估计是一致的，但不同投资者的风险厌恶度不同，他们的投资决策也不尽相同。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第五节有效集和最优投资组合可行集？由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。注意：所有可能的组合都位于可行集的边界上或内部。一般来说，可行集的形状类似伞形。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007@CopyrightbyYichunZ