常熟银行营收双位数增长，资产质量稳健.docxVIP

证券研究报告

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内容目录

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TOC\o1-1\h\z\u息差拖累减弱，拨备计提贡献业绩 3

规模增长降速，企业贷款支撑规模 4

贷款收益率压力较大，存款成本待进一步优化 6

中收业务、其他非息收入均高增 7

资产质量稳健，拨备覆盖率环比提升 8

分红水平维持稳定 9

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

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图1.营收和归母净利润同比增速 3

图2.累计业绩同比增速VS.行业平均 3

图3.规模扩张同比增速 4

图4.净息差（最新口径）VS.行业平均 7

图5.资产负债收益成本率 7

图6.资产质量指标变化情况 8

图7.不良率VS.行业平均 8

图8.拨备覆盖率VS.行业平均 9

表1.业绩归因分析 4

表2.资产负债规模及结构 5

表3.贷款规模及结构 5

表4.存款规模及结构 6

表5.资产/负债平均收益率/付息率 7

表6.非息收入规模及同比增速 8

表7.分产品不良贷款率 9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准表8.现金分红情况统计 9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

息差拖累减弱，拨备计提贡献业绩

营收维持双位数增长。公司2024年实现营收109.09亿元，同比+10.5%,增速较1-3Q24-0.8pct，其中4Q24单季度实现营业收入25.39亿元，同比+8.1%；2024年实现归母净利润38.13亿元，同比+16.2%，增速较1-3Q24-2.0pct，其中4Q24单季度归母净利润8.37亿元，同比+9.7%。

营业收入归母净利润图1.营收和归母净利润同比增速 图2.累计业绩同比增速VS.行业平均

营业收入

归母净利润

30%

20%

10%

19-0319-0619-09

19-03

19-06

19-09

19-12

20-03

20-06

20-09

20-12

21-03

21-06

21-09

21-12

22-03

22-06

22-09

22-12

23-03

23-06

23-09

23-12

24-03

24-06

24-09

24-12

19-03

19-06

19-09

19-12

20-03

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20-09

20-12

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22-03

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23-03

23-06

23-09

23-12

24-03

24-06

24-09

24-12

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

商业银行 农村商业银行

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数据来源：、 数据来源：、

分拆业绩贡献因素：1）息差拖累减弱。规模方面，公司生息资产规模增长略有下降，2024年贡献业绩13.2pct，幅度较1-3Q24-1.0pct；价格方面，贷款收益率下行的市场背景下，公司加强负债管理，持续调优存款结构、降低存款成本，2024年净息差拖累业绩5.7pct，幅度较1-3Q24收窄2.3pct。2）其他非息收入维持贡献。2024年其他非息收入贡献业绩2.4pct，主要得益于公司把握债市行情，2024年投资收益同比+56.0%，但边际来看，其他非息贡献业绩幅度较1-3Q24收窄2.0pct，主要受4Q24公司投资收益、汇兑损益同比下滑影响。3）成本费用贡献减弱。2024年成本费用贡献业绩0.3pct，幅度较1-3Q24收窄7.2pct，主要系2024年公司员工费用同比+10.8%至25.36亿元。4）拨备大幅贡献业绩。2024年拨备计提贡献业绩9.1pct，较1-3Q24+10.5pct，主要得益于公司债权投资、其他债权投资减值损失分别同比-8.14亿元、-3.87亿元至-6.69亿元、-2.51亿元，驱动公司减值损失同比-6.8%至19.80亿元。

证券研究报告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准表1.

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表1.业绩归因分析

业绩归因分析（累计）

2023/12/31

2024/3/31

2024/6/30

2024/9/30

2024/12/31

生息资产规模

16.6%

15.5%

15.5%

14.2%

13.2%

净息差

-5.0%

-9.9%

-9.4%

-8.0%

-5.7%

手续费及佣金净收入