风险投资的退出机制课件.pptVIP

風險投資的退出機制

風險投資的退出，就是將風險企業的資產變現，以收回風險投資成本，並獲得回報的經濟行為。目前的退出方式有四種：公開上市；股權回購；兼併收購；破產清算。第一節公開上市一二板市場公開上市(IPO)二板市場：是相對於主板市場而形成的證券交易市場。公開上市（InitialPublicOffering，簡稱“IPO”），是指將風險企業改組為上市公司，風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發行，從而實現投資回收和資本增值.特點：1是一個高風險、高回報的市場，為VC退出發揮作用。2針對熟悉高新技術領域投資的機構或個人投資者。3其上市標準、上市費用更低，但市場監管更為嚴格。4二板市場沒有統一的交易場所，採用電子交易方式；二公開上市的優缺點（一）公開上市優點：1是證券市場對風險企業的全面肯定，既籌得企業發展所需資金，也獲得今後在證券市場繼續融資的管道。2不但對風險投資家有利，對創業家也有利，即提供退出路徑。3使風險投資家和創業家獲得巨額回報。4有利於提高風險企業的知名度和促使企業內省5有利於投資者分擔投資風險。（二）公開上市的缺點1上市公司因經營的透明度提高，自主性下降。（秘密資訊公開，競爭不力）2不利於風險企業原有大股東把持公司控股權，有被他人收購的機會。3上市公司的股價會影響公司形象；4大股東持有的股票上市有比例限制，延長風險投資的退出時間。5公開上市耗費公司大量財力，占籌款額14%。三上市風險企業的責任與義務1公佈年度財務報告；2提供季度業績報告；3遵守上市規則，接受有關監管部門的監督。4股東代表大會決定重大事務；5向股票交易所和證監會提供報告。四風險企業公開發行股票的一般程式1在認為公司經營需要融資時，選擇合適的股票承銷商。（股權結構、上市後公司發展方向、行銷計畫、研發計畫、市場競爭、公司財務狀況）2.與股票承銷商談判；（發行費用、承銷方式、初始價格、發行規模，發行時機、確定招股說明書）3簽訂合作意向書和承銷協議；4註冊和股票銷售過程。五美國風險企業的公開上市1美國納斯達克（NASDAQ）市場納斯達克(Nasdaq)是全美證券商協會自動報價系統（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）英文縮寫，是一個著名的第二板市場，它和風險投資基金都可以稱為促進美國高科技公司迅速成長的孵化器，成立於1971年，在納斯達克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司。在該市場中僅電腦或與電腦有關的公司就占15.8％，電腦和電信兩個領域的市場資本約占2／3，在美國資本市場市值最高的5家公司中，納斯達克佔有微軟、英特爾、斯科3家，其餘兩家即通用電氣和沃爾馬特則在紐約證券交易所掛牌交易,其首創的電子電腦和電子通訊技術為支撐的電子化網路交易系統，為各國效仿。2NASDAQ的主要上市公司微軟、網景公司、英特爾、搜狐、盛大、新浪、網易、雅虎等3NASDAQ各年首次發行股票情況年份IPO企業數募集資金（百萬美元）此時企業年限200718065.9520083069.7319869886.7519878185.1519883691.85198939100.06199042109.361991122118.561992157101.771993165100.87199413686.871971年2月8日：納斯達克股市建立，最初的指數為100點，十年後突破200點。

1991年4月12日：500點。

1995年7月17日：1000點。

1997年7月11日：1500點。

1998年7月16日：2000點。

1999年1月29日：2500點。

1999年11月3日：3000點。

1999年12月29日：4000點。

2000年3月9日：5000點。

2000年3月10日：創造5048.62點的最高記錄。2006年3月20日，UT斯達康(Nasdaq:UTSI)收到納斯達克股票市場的一項通知，由於UT斯達康沒有及時提交其截至2005年12月31日的年度財報，根據相應規定對UT斯達康股票於2