华阳集团单四季度收入同比增长42，汽车电子产品量价双升.docxVIP

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年公司营收101.6亿元，同比增长43。公司2024年实现营收101.6亿元，同比增加42.3，营收增速超越乘用车行业40pct（2024年国内乘用车产量同比

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+2.65），归母净利润6.5亿元，同比增加40.1。分季度看，公司2024Q4实现营

收33.2亿元，同比增加41.7，环比增加25.3，归母净利润1.9亿元，同比增

加11.6，环比增加5.0。

分产品看，公司2024年汽车电子实现营收76.0亿元，同比+57.6，毛利率19.2，

同比-1.75pct；精密压铸实现营收20.6亿元，同比+24.4，毛利率25，同比

+0.15pct；精密电子部件实现营收3.98亿元，同比+20.22；LED照明实现营收

1.26亿元，同比-1.55。

公司2024年收入同比增长43，主要原因为：1）汽车电子方面，2024年，公司屏显示、HUD、车载手机无线充电、车载摄像头等规模化量产产品销售收入大幅增长；座舱域控、精密运动机构、数字声学、数字钥匙、电子后视镜等新产品线销售收入快速增长；2）精密压铸方面，2024年，公司应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件、新能源汽车电驱系统零部件、光通讯模块及汽车高速高频连接器相关零部件的销售收入同比大幅增长；博世、博格华纳、比亚迪、佛瑞亚、联电、泰科、莫仕及其他重要客户营收大幅增长。

资料来源：资料来源：图1：华阳集团营业收入及同比增速 图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速

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公司公告，， 公司公告，，

资料来源：资料来源：图3：华阳集团归母净利润及同比增速 图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速

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公司公告，， 公司公告，，

证券研究报告资料来源：资料来源：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比 图6：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比

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公司公告，， 公司公告，，

2024年公司净利率同比微降。

2024年12月，财政部发布《准则解释第18号》，规定对于不属于单项履约义

务的保证类质量保证，应当按照《企业会计准则第13号——或有事项》有关规定，按确定的预计负债金额，借记“主营业务成本”、“其他业务成本”等科目，贷记“预计负债”科目，该解释规定自印发之日起施行，允许企业自发布年度提前执行。根据上述会计解释的规定，公司自2024年1月1日起执行变更后的会计

政策。根据财政部有关要求，结合公司实际情况，公司自2024年1月1日起

执行《会计准则解释第18号》，并采用追溯调整法对可比期间的财务报表进行相应调整，执行该项会计政策对公司合并财务报表的主要影响如下：

表1：会计政策对公司合并财务报表的主要影响（单位：人民币亿元）

项目

调整前

2023年度

调整金额

调整后

调整前

2024年度

调整金额

调整后

销售费用

2.72

-0.54

2.18

3.32

-0.71

2.61

营业成本

55.41

0.54

55.95

79.85

0.71

80.56

，

考虑会计政策调整后的可比口径，2024年，公司毛利率20.7，同比-0.9pct，净利率6.5，同比-0.1pct。拆分季度看，2024Q4公司毛利率19.0，同比-1.6pct，净利率5.7，同比-1.5pct，环比-1.1pct。公司2024Q4毛利率同比下降，预计与产品结构有关，净利率环比下降，主要与资产和信用减值损失加大有关。

资料来源：资料来源：图7：华阳集团毛利率和净利率 图8：华阳集团单季度毛利率和净利率

资料来源：

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公司公告，，（注：2023、 公司公告，，（注：2023Q4、

2024年毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 2024Q4毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）

公司2024Q4四费率稳中有降。2024年公司四费率为12.4，同比-1.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6/2.1/7.5/0.3，同比分别变动

-0.5/-0.3/-1.0/+0.3pct。分季度看，2024Q4公司四费率为10.3，同比-0.5pct