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1投资项目经济评估与评价

AppraisalandEvaluation

ofInvestmentProject

fromEconomicalAspect李明哲住房和城乡建设部标准定额研究所

2主要内容投资项目经济评价基本方法投资项目后评价中的经济评价

投资项目可行性研究的内容3市场(MarketandMarketing)投资环境(Investmentenvironment)投资时机(Timing)工艺与工程设计(TechnologyEngineeringDesigning)项目分解(Decompose)环境影响评价(EnvironmentImpactAssessment)经济分析(EconomicAnalysis)社会评价(SocialAssessmentorAnalysis)风险分析(RiskAnalysis)组织机构评价(InstituteAssessment)法律框架适应性(LegalFramework)监督的指标体系(MonitoringIndicator)后评价（Evaluation）多指标决策(Multi-CriteriaDecisionMaking)

投资项目分类4按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公益项目）圆明园防渗工作从利用资源角度：新建与合资、改扩建从经营角度：经营性、非经营性（公益）从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目从资金性质：私人（民间）投资、政府投资、混合投资从融资主体：新设法人与既有法人从投资地域：国内投资与对外投资

项目周期与经济评价5经济评价01经济评价02经济评价03经济评价04经济评价05

经济评价的目的6为决策人提供项目的生存能力（viability）、偿债能力（debtservice）、盈利能力（profitability）与抗风险能力（anti-risk）等方面的信息01提高投资的经济效率01避免投资决策失误01

经济评价的内容7费用与效益估算01资金来源与融资方案02财务分析03经济分析04费用效果分析05不确定性分析与风险分析06区域与宏观经济影响分析07方案经济比选08改扩建项目和并购项目09

经济评价的层次8以项目财务实体为对象的财务分析，用以判断项目对其载体的价值贡献；以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断资源配置是否优化；以企业为对象的财务分析，用以分析项目能为股东创造的效益；以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。

财务分析：总论9投资主体（决策人）：股东、银行、国家财务主体（执行人）：企业法人或项目法人分析对象：实际货币现金流条件：项目有货币收入内容：分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力项目目标：Istheprojectacceptableinfinancedependedonthegoalofproject?分类：融资前、融资后分析原理：资金的时间价值价格体系：市场价格分析主要工具：DiscountedCashFlowStatement分析辅助工具：利润表、借款偿还表

财务分析的层次10项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。01投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。严格地说，投资决策在先，融资决策在后。02财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条件下）就可以进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分析。03

融资前财务分析的步骤11建设投资经营成本流动资金融资前财务分析表：项目投资现金流量表融资前财务分析指标营业收入020103050604

财务分析：融资前分析盈利指标12财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或设定的基准收益率ic，将项目计算期内各期净现金流量(cashflowornetcashflow)折现到建设期初的现值之和。以ic为例，其表达式为：式中： CI现金流入量；CO现金流出量；(CI－CO)t第t期的净现金流量;FNPV≥0，项目在财务上是可以考虑接受的。

财务分析：融资前分析盈利指标13判别标准：FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR融资前分析可用FIRR(BIT)或FIRR(AIT)财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为：01此指标为非折现指标投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起02

财务分