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如何展望GPT-5带来的算力增长？从参数
量、时间表、影响力三重视角——算力需求
看点系列
增持（维持）
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投资要点
◼我们如何定义GPT下一代大模型？我们判断OpenAI对大模型的产品
线与预期曾进行过调整。2024年7月OpenAI首席技术官MiraMurati
称，GPT-5有望在2025年底或2026年初推出。但根据2025年2月13
日Altman在社交平台上表明，GPT-5几个月后面世。我们判断，GPT-5
的发布时间或提前，或由于DeepSeek近期的重磅更新和亮眼表现对
OpenAI产品版图构成了威胁，进而希望加快产品迭代步伐。自OpenAI
在2015年成立以来，通过多轮融资不断扩展其技术产品布局。从时间
周期来看，平均1年半左右OpenAI会获得一次新的融资。从大的模型
迭代节点来看，随着ChatGPT把热度推高，竞争对手持续推陈出新，市
场对于OpenAI产品迭代速度的预期在加快。
◼GPT-5预训练情况如何测算？我们基于普遍应用的算力供给需求公式，
讨论公式中的核心参数变化趋势，以此给出我们的判断。已知GPT-4参
数量为1.8万亿，在2.5万张A100上训练90-100天。已知GPT-4.5的
计算量约为GPT-4模型的10倍，假设ScalingLaw持续奏效，假设其具
有3w-5w张H100的训练资源，其他条件与GPT-4基本保持一致，则可
以推测，1）GPT-4.5模型参数量约为5.7万亿，2）GPT-4.5模型训练用
时大约需要148-247天。关于GPT-5：假设达到比GPT-4强100倍的运
算能力，其他假设相同的情况下，可测算得到1）GPT-5模型参数量约
为18万亿，2）模型训练用时大约需要203-225天。
◼GPT-5推出对AI行业有何影响？影响#1虽然业内对于大模型发展的
方向仍处于激烈讨论中，但头部大模型厂商的万卡集群建设未曾停歇。
聚焦国内市场，从GPT-4能力的大模型发布时间表来看，普遍比GPT-
4晚一年的时间。由此我们预计，GPT-5若引发新一轮AI热潮，更多大
集群的建设会提上日程。影响#224/12月，ChatGPT周活跃用户数已经
超过3亿，目标是在未来一年内达到10亿用户。据“推理需求=2×参
数量×token”的计算公式，在其他条件不变的前提下，2025年推理市
场空间有望达到2024年的三倍；若GPT-5带动参数量大幅提升（按18
万亿计算），假设26年ChatGPT总体推理消耗的tokens为25年的2
倍，按二八法则假设26年tokens消耗中仅有20%为GPT-5的需求，则
综合下来26年推理算力需求有望达到25年的5.6倍左右。
◼产业链相关公司：工业富联、沪电股份、胜宏科技、寒武纪、海光信息
（与计算机联合覆盖）、龙芯中科、盛科通信（与通信联合覆盖）等。
◼风险提示：AI应用进展不及预期风险，ScalingLaw放缓或失效风险，
GPU技术升级不及预期的风险，万卡集群建设不及预期风险。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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