济川药业-市场前景及投资研究报告-多元化中药龙头，产品梯队，贡献业绩.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|济川药业（600566）

多元化中药龙头，产品梯队稳步贡献业

绩

2025年04月16日

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证券研究报告

|报告要点

公司为多元化布局的中药领军企业，清热解毒类和儿科类中药龙头。蒲地蓝和小儿豉翘两大

单品验证公司强劲销售能力，随着高基数影响消退，蒲地蓝纳入双跨赋能院外销售、小儿豉翘

糖浆剂型补充颗粒剂型空白市场等因素提振，两大单品有望维持稳定；二线品种在快速放量

过程中；BD项目预计陆续商业化，有望打造第二增长曲线，公司丰富的产品梯队有望驱动业

绩持续性增长。

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非金融公司|公司深度

2025年04月16日

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济川药业(600566)

多元化中药龙头，产品梯队稳步贡献业绩

投资要点

行业：医药生物/中药Ⅱ➢多元化布局的中药领军企业

投资评级：买入（首次）公司为多元化布局的中药领军企业，产品涵盖清热解毒类、儿科类、消化类、呼吸

当前价格：27.02元类等领域，核心大单品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒。2019-2023年公

司营收CAGR达6.8%，归母净利润CAGR达11.7%，净利率从23.4%提升至29.3%；

基本数据2024前三季度业绩承压主要受2023年同期高基数影响，我们认为随着高基数影

总股本/流通股本(百万股)922/916响逐步消退，丰富的产品梯队逐步贡献业绩增量，公司业绩有望恢复稳定增长。

流通A股市值(百万元)24,743.52➢政策赋能中药发展，公司为细分龙头

公司两大单品聚焦清热解毒和儿科中药赛道，2023年中国清热解毒类中药市场

每股净资产(元)15.27317.6亿元，2018-2023年CAGR3.6%，蒲地蓝为最大品种，2023年销售规模47.5

资产负债率(%)22.35亿元，公司产品市占率62%，为绝对龙头；2023年儿科感冒中药市场62.4亿元，

一年内最高/最低(元)45.18/23.852018-2023年CAGR达12.2%，公司独家产品小儿豉翘为最大品种，2023年销售占

比46.6%。政策驱动中医诊疗量占比持续提升，从2017年15.9%提