南亚新材-市场前景及投资研究报告-稼动跃迁，国产算力东风，涨价潮涌，覆铜板.pdfVIP

电子|证券研究报告—首次评级2025年4月16日

688519.SH南亚新材

买入

稼动跃迁乘国产算力东风，涨价潮涌铸覆铜板新章

原评级：未有评级

市场价格:人民币33.05南亚新材是一家高性能覆铜板和粘结片提供商。伴随覆铜板涨价开启叠加国

产算力需求增长，公司业绩有望持续兑现。首次覆盖，给予“买入”评级。

板块评级:强于大市

支撑评级的要点

股价表现◼20年磨一剑的内资稀缺高速覆铜板厂商，尖端系列通过认证。公司

长期致力于覆铜板产品的自主创新，陆续实现了材料无铅无卤化、超薄

116%化、高频高速等技术的重大突破。公司的无卤覆铜板销售已跻身全球前

90%十、内资厂第二，超薄工艺及可靠性处于国内先进水平并得到全球PCB

65%多层板龙头企业的高度认可。在高速覆铜板领域，公司是少数在VeryLow

39%Loss和UltraLowLoss两个尖端系列通过认证的内资厂商。我们预计

14%公司2024年扭亏为盈，2025年有望开启增长新篇章。

(12%)◼AI驱动全球PCB需求稳健增长，覆铜板市场亦呈景气攀升。覆铜板是

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2-y-2-2-2-2-2-22-r-2-PCB核心材料。伴随AI需求的稳步提升，更高的服务器技术标准对CCL

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445以及PCB有着更高的要求。PCB以及其关键原材料覆铜板作为承载服务

南亚新材上证综指

器内各种走线的关键基材，需要提高相应性能以适应服务器升级。1）PCB

(%)今年1312

至今个月个月个月板层数增加；2）PCB板传输速率提高，服务器平台每升级一代，传输速

绝对65.5(18.0)49.468.6率翻一倍；3）可高频高速工作，要求PCB板采用VeryLowLoss或Ultra

相对上证综指65.5(13.4)48.760.6LowLoss等级覆铜板材料制作；4）低介电常数和低介质损耗因子。

◼成本+需求驱动覆铜板涨价在望，高速基材随海内外算力起量。成本方面

发行股数(百万)238.481）玻纤布：2月底泰山玻纤、建滔积层板等集体提价，电子纱和电子布

的价格分别上调800元/吨和0.3元/米；2）铜：3月LME期铜均价报

流通股(百万)