ESG实践对企业价值创造的影响研究 ——以中国铝业为例.pdf

摘要

近年来，责任投资理念的三大价值支柱——环境（Environment）、社会

（Social）、公司治理（Governance），即ESG理念在全球范围内有了越来越高

的关注度。ESG理念要求企业在发展的过程中摒弃原来只追求财务绩效增长的

做法，同时也应将社会、环境、公司治理等维度纳入考虑范畴，注重财务与非财

务各维度的协调发展。在经历了新冠疫情的冲击之后，全球资本市场中的投资者

对传统的增长模式进行重新审视，更加重视可持续发展战略，世界范围内的ESG

投资迎来了新的发展高潮。目前我国也进入了经济高质量发展的阶段，2020年

我国提出“双碳”目标，进一步推动了社会各界对企业绿色低碳发展的关注以及

对绿色金融和低碳发展的高度重视。基于此，本文以ESG实践较为成熟的案例

——中国铝业的ESG实践情况为对象进行研究，具有典型性和代表性。本文研

究的核心问题是：进行ESG实践对企业价值创造能力的影响路径以及进行ESG

实践对企业价值创造能力的影响效果。

本文的研究思路是：首先，对已有文献和理论进行梳理，找到研究空白进行

探究。结合与ESG相关的三大理论与企业价值的内涵，剖析进行ESG实践对企

业价值创造能力的影响机制。其次，介绍案例相关的背景并分析其进行ESG实

践的动因以及ESG管理实践的现状。再次，分析中国铝业的ESG实践表现如何

对企业价值产生影响，探究其影响路径。探究中国铝业ESG实践对其经济价值、

社会价值及环境价值带来的影响，并采用熵值法分析各维度对企业价值创造的综

合影响。最后，得出结论并为公司进行ESG实践提升企业价值以及政府监管等

方面提出思考和建议。案例研究结果显示，中国铝业的ESG实践在一定程度上

促进了企业的四大能力的发展，提升了企业的经济价值创造能力。此外，对企业

的社会价值与环境价值也产生了正向影响。熵值法的计算结果也表明，ESG实

践为中国铝业的企业价值提升带来了显著的正向效应。说明企业进行ESG实践

能够加强企业的价值创造能力，提升企业价值。并结合案例分析提出如下建议：

企业应积极进行ESG实践并加强相关信息披露；政府及证监会等相关监管机构

应当建立健全与ESG相关的信息披露制度，引导企业改变传统发展方式，提高

企业的ESG实践热情；投资者在决策过程中要将环境、社会责任等信息纳入考

虑范畴，不能仅关注企业财务绩效。

本文的研究价值在于：（1）综合了ESG理念的各维度及整体概念进行探索。

国内外关于ESG的研究主要是关于ESG表现中的某一个维度，大多研究仅局限

于ESG表现的某个维度与企业价值关系，本文将ESG因素作为一个整体来论证

ESG对企业价值的影响。（2）丰富了企业ESG实践的价值效应的传导机制研究。

I

本文将支撑企业进行ESG实践的三个基础理论纳入研究过程之中，探究企业

ESG实践在此背景下对企业价值的影响路径，探讨了企业ESG实践的价值效应

的内在机制。（3）丰富了ESG实践对企业价值影响的评价方法，在衡量企业价

值时引入了社会价值和环境价值，拓宽了企业价值的边界。并采用熵值法将中国

铝业进行ESG实践所创造的经济价值、社会价值及环境价值纳入同一个评价体

系进行了综合的分析与评价。

关键词：ESG；价值创造；作用路径；熵值法

II

ABSTRACT

Inrecentyears,thethreemajorvaluepillarsoftheconceptofresponsible

investment-environment,social,andcorporategovernance-havereceived

increasingattentionworldwide.TheESGconceptrequirescompaniest