黄金上涨的背后逻辑.docxVIP

全球央行购金行为

实现外汇储备多元化：世界黄金协会报告显示，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，四季度购金量大幅增加至333吨。各国央行持续购买黄金，是为了实现外汇储备的多元化，降低对美元等单一货币的依赖。2022-2024年全球央行净购金量分别为1082、1037和1045吨，分别是有记录以来的第一、第三和第二高，央行购金增加了黄金需求，成为抬升金价中枢的重要力量。2025年以来全球央行持续增持黄金，其中中国央行已连续数月增加黄金储备。

保障国家财富安全：黄金作为稳定的价值储存手段，能在全球经济和金融市场不稳定时，保障国家财富的安全，这种大规模的购买行为直接推动了金价上涨。

美联储政策与美债问题

对冲降息贬值风险：美联储虽然有降息预期，市场预期概率65%，但美国债务却堆到了GDP的123%。从市场预期来看，投资者为了对冲降息带来的货币贬值风险，会增加对黄金的配置。

美元信用面临挑战：高额的债务问题让市场对美元的稳定性产生担忧，美元信用面临挑战，而黄金的避险属性吸引了大量投资者买入，促使金价上升。

地缘政治与贸易摩擦

贸易摩擦升级：特朗普宣布对中输美商品加征10%关税，同时对来自加、墨西哥的进口产品征收25%的额外关税（后续推迟）。因为贸易摩擦的升级，全球贸易局势变得紧张，经济发展的不确定性也让黄金作为避险资产的需求大幅上升。

地缘政治紧张：全球仍处于地缘政治紧张的大背景下，叠加特朗普2.0政策走势的不确定性进一步上升，黄金的避险属性持续强化。

供需关系失衡

从供给端来看，据伦敦金银市场协会2月7日发布的数据，截至2025年1月底，伦敦金库中储存的黄金总量环比降幅为1.74%，为2016年有记录以来的最大月度降幅。而需求端却保持强劲，黄金的供给相对刚性，在需求不断增加的情况下，供需失衡推动金价上涨。

关税政策影响

黄金本轮上涨主要受到美国关税政策的推动，尤其是针对汽车和药品的关税威胁，这可能为黄金价格进一步迈向3000美元铺平道路。此外，关税政策带来的广泛不确定性以及潜在的通胀压力或需求破坏，也促使投资者将黄金作为对冲工具。