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第二章信用与金融工具

专栏2-1“房地美”和“房利美”危机

美国政府机构债券属于政府担保债券，主要由政府设立或者政府资助设立的中介机构来发行。主要包括政府全国抵押协会(GovernmentNationalMortgageAssociation，简称GNMA或GinnieMae，又译为吉地美)、联邦全国抵押协会(FederalNationalMortgageAssociation、简称FNMA或FannieMae，又译为“房利美”)、联邦住宅贷款抵押公司(FederalHomeLoanMortgageCompany，简称FHLMC或FreddieMac，又译为“房地美”)。其中政府全国抵押协会是一个政府机构，其他两家机构则属于政府支持机构，其股份为私人所有。这些机构主要将按揭贷款进行证券化而发行债券，由上述三家机构担保或发放的抵押担保证券约占美国抵押担保证券的98％。

房地美和房利美共持有和担保了美国近12万亿美元住房抵押贷款资产中的42%左右，其主要通过利差以及债券担保收费获取收益。自2006年次贷危机爆发以来，次贷机构纷纷倒闭，仅剩下“二房”这条全美按揭市场的唯一通道。目前两家公司已经连续四个季度发生巨额亏损，如房地美已经亏损54.21亿美元。导致“两房”一度濒临破产，股价也是一落千丈，2008年7月11日，两家公司直接以50％的跌幅开盘，房地美股价甚至一度跌至3.89美元，跌幅高达51％。美联储立即发表向两家公司开放贴现窗口的言论，但收盘时房利美股价跌幅仍然达到了22％，至10.25美元，房地美则下跌3.1％，至7.75美元。一周内，两只股票遭遇腰斩，跌幅达到了45％和47％，与2007年8月相比，跌幅则超过80％。创造了17年来的股价最低点。“房地美”和“房利美”危机的爆发标志着美国次贷危机进入了更加动荡的阶段，危机正向整个金融市场和美国经济基本面蔓延。为避免形势恶化导致美国经济出现系统性金融危机，在房地美和房利美大跌之后，美国政府立即提出多项援助计划稳定市场信心，并促使当局采取了从承诺注资到限制做空等一系列救援措施。7月30日，布什政府紧急颁布自次贷危机以来最大的《住宅经济复兴法案》（HousingandEconomicRecoveryActof2008），为联邦担保机构提供3130亿美元，为地方政府提供39亿美元，授权美国财政部提高向房利美和房地美的信贷额度，并可在必要时出资收购其股票。

资料来源：经济观察报，2008年8月18日

专栏2-2中国资本市场工具——股票的多种性质

1．国有股、法人股、社会公众股和外资股

国有股是有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入股份公司形成的股份。

法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其可支配的资产向股份公司非上市流通股投资所形成的股份。

社会公众股是社会个人和法人以其合法资产投入股份公司形成的股份，可以在股票市场自由流通转让。

外资股是外国和我国港、澳、台地区投资者以购买人民币特种股票的方式形成的股份。

2．A股和B股

按我国股票发行和交易范围可分为：人民币普通股(A股)和人民币特种股(B股)。A股是以人民币发行，由境内中国人买卖的记名普通股票。B股是境内公司发行的，以人民币标明面值，在国内交易所上市交易，开始时专供外国人和我国港、澳、台地区投资者用外币买卖的股票。从2001年6月1日开始，境内居民也可以使用外币买卖B股。

3．H股、N股和S股

是我国的股份公司在内地注册，在香港(H股)、美国纽约(N股)和新加坡（S股）上市的外资股。

思考题：多种性质的股票与股权分置改革的关系？我国实施的全流通方案是否合理？