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3.债务资金成本分析
（1）所得税前的债务资金成本分析
1）借款资金成本计算
指向银行及其他金融机构以借方式筹措的资金。
【小案例】
期初向银行借款100万元，年利率为6%，按年付息，期限3年，到期一次还清款，资金筹集费为借款额的5%。计算借
资金成本。
『参考答案』
本题中，期限3年，所以n＝3，
F＝100，C＝100×5%，F＝F＝F＝0，
00123
C＝C＝6，C＝106
123
因此，计算得出：i＝7.94%
2）债券资金成本计算
【小案例】
面值100元债券，发行价格100元，票面年利率4%，3年期，到期一次还本付息，发行费0.5%，在债券发行时支付，兑付手
续费0.5%。计算债券资金成本。
『参考答案』
依题意，可得：
用试算法计算：i＝4.18%
该债券的资金成本为4.18%。
3）融资租赁资金成本计算
融资租赁所支付的租赁费一般包括类似于借融资的资金占用费和对本金的分期偿还额。
【小案例】
融资租赁公司提供的设备融资额为100万元，年租赁费费率为15%，按年支付，租赁期限10年，到期设备归承租方，忽略
设备余值的影响，资金筹集费为融资额的5%。计算融资租赁资金成本。
『参考答案』
只不过利用了年值A变现值P公式，作了简化计算。
又有：
本质是A～P的过程。
因此可转化为：
人工试算计算可得：i＝9.30%
因此，该融资租赁的资金成本为9.30%.
（2）所得税后的债务资金成本
1）借款、债券等融资所得税后资金成本简化计算公式为：
所得税后资金成本＝所得税前资金成本×（1－所得税税率）
借款、债券等的融资费用和利息支出均在缴纳所得税前支付，可起到抵减所得税的作用。
搞明白什么是税前税后！
【小案例】
借资金的资金成本率约为7.94％。所得税率25%。
『参考答案』
税后资金成本为：7.94％×（1－25％）＝5.96％。
2）考虑利息和本金的不同抵税作用后的资金成本计算
【小案例】
期初向银行借款100万元，年利率为6%，按年付息，期限3年，到期一次还清借款，资金筹集费为借款额的5%。只考虑利
息的抵税作用，计算税后借款资金成本。
【参考答案】
用人工试算法计算：i＝6.38%。
该借款资金的税后资金成本为6.38%。
3）考虑免征所得税年份的影响后的税后资金成本计算
应根据项目具体情况确定债务期限内各年的利息是否应乘以（1－T）：
在项目的建设期或运营期内免征所得税年份不乘以（1－T）。
【小案例】
某废旧资源利用项目，建设期1年，投产当年即可盈利，按有关规定可免征所得税1年，投产第2年起，所得税率25％。该
项目在建设期期初向银行借款1000万元，筹资费率0.5%，年利率6%，按年付息，期限3年，到期一次还清借款，计算该借款的
所得税后资金成本率。
『参考答案』
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