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健康元

吸入制剂龙头，开启创新驱动新周期

2025年04月19日

一、具备安全边际创新药优选标的之一

二、短期催化：首款创新药获批上市

三、中期看点：享受呼吸赛道创新升级成长红利

目录

四、投资建议

五、风险提示

一、具备安全边际创新药优选标的之一

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1.1善于捕捉产业升级周期发展机遇

稳健中捕捉产业升级机遇：保健品➔制药（仿制药➔剂型创新）➔创新药

前瞻性布局成功打造了健康元吸入制剂第二成长曲线

步入新一轮战略转型，聚焦创新

图1健康元发展历程

成功打造

登陆资本收购丽珠布局呼吸吸入制剂平台推动全球化创新药+高壁垒复杂

“太太口服转型制药

市场集团领域产品陆续上市进程制剂双轮驱动战略

液”品牌

2013成立上海新药玛帕西沙韦

1992前身爱迷尔1997收购GDR瑞士交

公司成立深圳海滨方予舒坦琳易所上市申报生产；

2015与广州呼GSNOR抑制剂

1993女性第一品制药研所成立呼吸首仿上市妥布霉素上完成Ⅱ期首例入组

牌“太太口服药物工程技术市，首款吸MABA双靶点

液”成功上市公司入式抗生素完成II期首例入组

1992-19941995-1997200120022010-2015201920222024

转型制药成功打造呼吸赛道

保健品扩张期转型创新

行业第二成长曲线

资料：健康元官网、湘财证券研究所

1.1善于捕捉产业升级周期发展机遇：打造二次成长曲线

公司打造差异化高壁垒复杂制剂技术平台，强化竞争优势：吸入制剂、微球制剂平台及纳米晶给药系统。

高壁垒复杂制剂技术平台成为近几年公司业绩重要驱动力：2020-2023呼吸产品营业收入从0.76亿元快速上升至17.41亿元。根据药智数据

显示2016-2022年微球平台产品收入呈现持续放量。

图22020-2023吸入制剂产品推动业绩快速增长图32016以来微球技术平台为重要业绩增长点

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