医药 创新药20232024Q1业绩综述 政策催化，边际向上(202405).pdfVIP

政策催化，边际向上

——创新1业绩综述

行业评级：看好

2024年5月11日

投资要点

1、复盘：股价分化，技术引领

Ø股价：表现分化，新技术和业绩仍是核心驱动。2022年12月30日-2024年4月30日，创新药表现分化，ADC、双

抗等新技术、领先靶点、业绩超预期标的表现更优。

Ø研发：高基数下，投入YOY继续放缓。2023年31家样本创新药企研发投入615亿（YOY3.41%），延续增长趋

势，保持较高强度。

Ø商业化：存量放量，增量向好。我们统计的14家已商业化创新药企业2023年产品收入达到422亿元，同比增长

54%。2023年获批国产新药23款，2024年1-4月共获批6款国产1类新药。95%

Ø国际化：竞争力强化，Licenseout持续火爆。依托ADC、双抗、CGT等新技术以及稀缺技术平台的落地，

添加标题

2024年1-4月交易金额较大的有：舶望制药将两款心血管siRNA药物授权给诺华、宜联生物将一款ADC药物授

权给罗氏制药。中国本土创新力量全球化持续扩大，我们看好创新药行业国际化持续深化兑现下板块投资机会。

2、展望：政策支持，边际向上

Ø全链条政策支持，创新药发展有望提速。我们认为，北京及广州出台全链条支持文件体现出政策对创新药的支

持开始加码，我们期待后续有更多省市推出创新药支持政策，政策红利下，我国创新药及其产业链的高质量发

展有望提速。

Ø创新：产品力持续验证。2024年ASCO信达生物IBI310MSI-H/dMMR结直肠癌、科伦博泰生物SKB264

NSCLC、乐普生物MRG004A、亚盛医药Olverembatinib、微芯生物西达本胺弥漫大B细胞淋巴瘤、科济药业

CT041、加科思JAB-21822+JAB-3312联用均以口头摘要形式汇报。

•展望：商业化仍在加速期，兑现性仍较强。2023年IND申请共2647件（YOY14%），2024年1月-4月共1081件

（YOY38.6%）。截止2024年4月30日，仍有42款1类创新药处于NDA状态。2

投资要点

3、投资策略：买赛道拐点

1）赛道：新技术（ADC、双抗、CAR-T、自免、减重药）；2）拐点：集采/医保降价影响触底。

Ø创新国际化加速：推荐先声药业、首药控股、复星医药，关注科伦药业、恒瑞医药、海思科。国际化

推荐：迪哲医药、荣昌生物、君实生物，关注百济神州、和黄医药、百奥泰等。

Ø创新技术突围，带来更大空间弹性：推荐康方生物、荣昌生物、科济药业，关注科伦博泰、百利天恒、

迈威生物。95%

Ø业绩向上兑现：推荐泽璟制药、荣昌生物、贝达药业、君实生物、关注信达生物、百济神州等。

Ø大赛道，大潜质：添加标题

ü自免赛道：推荐泽璟制药，关注康诺亚、恒瑞医药、三生国健等；

ü减重药赛道：推荐博瑞医药、华东医药，关注信达生物、恒瑞医药等。

4、风险提示

ü国内药审政策的波动性风险、创新药临床失败风险、产品销售不及预期风险、运营资金不足风险

3

风险提示

1、国内药审政策的波动性风险

2、创新药临床失败风险

3、政策风险

4、创新药医保谈判降幅高于预期风险

5、产品销售不及预期风险

6、运营资金不足风险

4

01复盘：股价分化，

Partone商业向好