科华数据多产品矩阵充分受益于AIDC基建浪潮.docx

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正文目录

技术储备深厚的电力电子平台型企业 6

持续拓展产品应用领域 6

管理层多为技术专家背景 6

数据中心及新能源业务协同发展 8

经营业绩持续向好 10

UPS等数据中心产品需求有望高增 11

云厂商资本开支上行推动数据中心需求提升 11

UPS自主品牌替代空间广阔 12

中美欧及新兴市场储能需求共振 14

多产品布局有望受益于AIDC基建浪潮 17

强大技术构建丰富数据中心产品矩阵 17

数据中心运维盈利能力有望提升 19

新能源业务持续开拓海外高毛利市场 20

盈利预测、估值与投资建议 22

盈利预测 22

估值与投资建议 24

风险提示 25

图表目录

图表1：科华数据历史沿革 6

图表2：公司股权结构图（截至2025.4.9） 7

图表3：主要管理人员情况 7

图表4：公司主营业务布局 8

图表5：2020-2024H1公司分行业营收情况（亿元） 9

图表6：2020-2024H1公司营收结构 9

图表7：2019-2024H1公司分产品毛利率走势 9

图表8：2019-2024前三季度公司营收及增速 10

图表9：2019-2024前三季度公司归母净利润及增速 10

图表10：2019-2024前三季度公司毛利率和净利率走势 10

图表11：2019-2024前三季度公司各项费用率走势 10

图表12：北美云厂商资本开支（亿美元） 11

图表13：国内互联网厂商资本开支（亿元） 11

图表14：国内数据中心总功率和新增功率预测 12

图表15：全球不同行业UPS出货金额（单位：百万美元） 12

图表16：2023年UPS出货地区结构 13

图表17：2023年76?的UPS用于数据中心及IT机房 13

图表18：2023年亚太地区UPS出货金额市占率 13

图表19：2023年亚太地区100kVA以上UPS出货金额市占率 13

图表20：国内数据中心UPS市场空间测算 13

图表21：2024年美国大储装机同比高增（单位：MW） 14

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图表22：美国储能在建项目规模维持在较高水平（单位：MW） 14

图表23：国内新增投运新型储能容量 15

图表24：国内储能EPC中标规模 15

图表25：2023年以来欧洲多国开始设置储能装机目标 15

图表26：欧洲各类型储能新增装机（GWh） 16

图表27：欧洲各类型储能新增装机增速 16

图表28：全球储能新增装机预测（单位：GWh） 16

图表29：UPS主要市场大功率机型出货金额高增（百万美元） 17

图表30：2023年亚太市场500kVA以上UPS公司市占率领先 17

图表31：公司HVDC产品已有多个规模化应用案例 17

图表32：公司预制式电力模组进一步提升终端产品价值量 18

图表33：公司模块化数据中心产品 19

图表34：2024年国内Top10第三方算力中心服务商综合服务能力评估 20

图表35：2023年中国算力中心市场重点区域上架率情况 20

图表36：公司新能源产品营收快速提升 21

图表37：公司新能源产品毛利率 21

图表38：中国储能PCS提供商2023年国内市场出货量排名 21

图表39：中国储能PCS提供商2023年海外市场出货量排名 21

图表40：公司三大产品线之间具备较强的协同效应 22

图表41：公司分产品营收及毛利率预测 23

图表42：公司盈利预测 24

图表43：FCFF估值关键参数假设 24

图表44：FCFF估值结果 25

图表45：可比公司估值表 25

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技术储备深厚的电力电子平台型企业

持续拓展产品应用领域

基于电力电子变换技术持续开拓市场。公司前身于1988年在福建省漳州市成立，主营UPS研发与制造，逐步发展为国内领先的UPS厂商之一。2007年，公司凭借电力电子变换核心技术推出光伏逆变器和风电变流器，进军新能源领域；2014年，科华云集团成立，在北上广自建数据中心。2021年，公司更名为“科华数据股份有限公司”，并成立子公司科华数能，开启数据及数能“双子星”战略。

图表1：科华数据历史沿革

资料来源：公司官网，国联民生证券研究所

资料来源：

管理层多为技术专家背景

公司股权结构集中。公司董事长陈成辉直接