日本策略：海上观日.docxVIP

最近日元升值是非常自然的趋势。上周日元兑美元汇率从前一周的接近

147日元升至142日元区间的高端。

日本在经历了近年来持续的日元贬值之后，日元汇率的适度回升可以抑制进口价格从而缓解国内的物价上涨压力，减轻消费者的负担和企业采购成本上涨。通胀压力的缓解也将有助于居民实际工资的早日转正，这与日本央行实现工资和物价之间良性循环的目标是一致的。在通胀更可控的情况下，日本央行将可以更从容地对应加息决策，更稳健地推行货币正常化进程。

参议院大选临近之际，通过日元升值来抑制通胀也是日本政坛各界的关注点。过去3年里，在美日利差加大和投机者抛售日元的背景下，日本政府曾数次干预汇市购买日元以抑制日元过度贬值，但效果并不明显。如果可以实现日元适度升值，这也符合本届政府的意愿。但汇率市场一向波动大，一旦市场上对日元升值的预期形成，加之美国政策的不确定性，如果日元在短时间内过度升值，又可能给日本经济和企业利润蒙上阴影。

市场表现：

Chart.日美股指和日元汇率

Sources:Bloomberg,HTI

Chart.东证市场上不同投资者的周度资金流向

Sources:Bloomberg,HTI

Chart.美日利差及日元汇率

Sources:Bloomberg,HTI

Table.日本股指和主要相关指标

price

weeklychange%

MTDchange%

YTDchange%

NIKKEI225

33585.58

-0.58

-5.70

-15.81

TOPIXINDEX(TOKYO)

2466.91

-0.61

-7.21

-11.42

TSEGrowthMarket250

631.40

5.69

-3.07

-1.98

TOPIXGrowth

2979.13

-0.07

-5.18

-12.32

TOPIXValue

2898.16

-1.11

-9.03

-10.56

TSEDividendFocus100

2800.23

-0.89

-7.47

-7.21

TSEREITINDEX

1707.11

1.25

0.92

3.28

SP500INDEX

5268.05

3.82

-6.13

-10.43

DOWJONESINDUS.AVG

39593.66

3.34

-5.73

-6.94

NASDAQCOMPOSITE

16387.31

5.13

-5.27

-15.14

USGenericGovt10Yr

4.45

11.32

5.73

-2.69

JapanGovt10Yr

1.33

9.20

-10.81

20.71

JapaneseYenSpot

143.03

2.73

4.85

9.91

GoldSpot$/Oz

3211.71

5.71

2.82

22.37

Generic1stCOFuture

63.98

-2.44

-14.40

-14.28

Sources:Bloomberg,HTI

Table.日本股主要行业表现

sector

TOPIXweight%

weeklychange%

MTDchange%

YTDchange%

ForwardPE

PE

PB

Industrials

24.9

0.7

-8.8

-9.8

12.9

14.3

1.8

ConsumerDiscretionary

17.9

0.1

-9.5

-10.6

15.2

14.7

2.1

Financials

14.1

-2.1

-18.9

-12.4

8.5

9.3

1.0

InformationTechnology

11.9

0.1

-10.5

-13.5

17.4

23.0

3.1

CommunicationServices

7.9

1.6

-3.6

1.1

19.5

21.9

2.5

HealthCare

7.2

-7.1

-11.4

-15.1

17.8

21.4

2.7

ConsumerStaples

6.6

0.9

-2.4

-2.5

22.3

26.5

1.9

Materials

5.0

-1.1

-11.4

-13.1

9.3

11.3

1.0

RealEstate

2.3

1.2

-2.7

5.0

11.7

12.9

1.3

Utilities

1.4

-0.5

-5.3

-4.1

8.2

9.3

0.7

Energy

0.8

-4.3

-17.9

-16.3

6.1

7.5

0.6

Sources:Bloomberg,HTI