天工国际-市场前景及投资研究报告-特钢龙头腾飞起航.pdfVIP

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天工国际(00826.HK)钢铁发布时间：2025-04-29

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证券研究报告/港股公司报告买入

特钢龙头腾飞再起航首次覆盖

报告摘要：[Table_MarketHK]

股票数据2025/04/28

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全球特钢细分领域龙头，四大业务协同发展。天工国际成立于1981年，以切削工具6个月目标价（港元）--

起家，后逐步延伸至高速钢、模具钢及钛合金领域，形成四大业务协同发展的业务收盘价（港元）2.05

格局。2007年公司在港交所主板上市，成为全球极少数实现高速钢切削工具全产业12个月股价区间（港元）1.50~2.25

链垂直整合的企业。2019年首条规模化粉末冶金工模具钢生产线正式投产后，公司总市值（百万港元）5,586.25

一举打破海外垄断，成为国内唯一掌握粉末冶金工模具钢规模化生产的企业。总股本（百万股）2,725

粉末冶金：空间广阔，高端市场渗透加速。粉末高速钢在硬度、韧性、抗弯A股（百万股）--

强度等综合力学性能上是传统工模具钢的两倍到五倍，下游覆盖航空航天、汽车制H股（百万股）2,725

造等领域。在人形机器人领域，行星滚柱丝杠是机器人“关节”的核心部件。在“关日均成交量（百万股）9

节”运动中，丝杠、滚柱等接触面会持续承受振动、冲击和摩擦。粉末冶金材料兼顾

高硬度、耐磨耐冲击且高温稳定等特点，是丝杠的理想材料。当前我国粉末冶金资

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源稀缺，主要依赖于进口。2019年公司首条规模化冶金生产线正式投产后，至今年历史收益率曲线

产能已达5000吨，未来计划实现粉末冶金万吨产能。2025年3月，公司携手润孚切天工国际恒生指数

入人形机器人领域，目前最新粉末材料TPM330已安排向润孚送样。4月国家知识

产权局公开了江苏天工爱和于2024年12月提交的制造高氮钢的专利申请，该专利50%

可控制所制备的高氮钢中的氮含量，未来产品有望向航天、机器人等高端市场迈进。40%

钛合金：切入3C赛道，成长空间有望打开。3C产品涵盖计算机、通信设备及消费30%

电子三大领域，轻量化钛合金凭借其突破性物理特性，产品轻量化领域展现出独特20%

优势。2023年苹果、三星、等品牌在旗舰机型中已经导入钛合金边框，部分折10%

叠屏手机也已使用钛合金铰链材料，3C产品的外壳、铰链结构件正式进入钛金属应