银龙股份老牌预应力钢材龙头，迈入快速成长新阶段.docxVIP

内容目录

公司概况：预应力钢材制品民营龙头，迈入快速成长新阶段 6

老牌预应力制造民企，细分领域头部供应商 6

业务布局：预应力产品矩阵丰富，上下游延伸全产业链布局 6

经营表现：业绩进入快速增长期，盈利能力大幅提升 8

股权结构：家族企业股权集中，员工激励机制完善 10

公司亮点：技术和品牌打造竞争力，高价值产品+海外驱动成长 10

从原材料至产品的研发实力，品牌/技术/产能共筑成长基石 10

传统产品+高附加值产品全面开花，产品结构优化带动盈利提升 12

轨道板全产业链优势突出，产能全国布局营收快速增长 13

预应力材料全球布局，轨交板块多模式出海 15

积极拓展新兴领域，探索下游新能源投资业务 16

行业：铁路和水利建设投资创新高，高价值产品应用比例有望提升 16

高铁建设投资需求长期释放，轨道板/超高强钢绞线渗透率提升可期 17

重大水利建设项目推进，驱动PCCP管用钢丝需求释放 19

公路桥梁里程连续增长，新建/存量桥梁释放缆索丝需求 20

盈利预测和估值分析：预应力钢材龙头迈入快速成长期，全产业链拓展+海外布局驱动长期发展 21

盈利预测：主营业务营收持续增长，高附加值产品带动毛利率提升 21

投资建议：预应力钢材龙头全产业链布局，业务结构改善迈入快速成长期 22

图表目录

图1.公司历史沿革 6

图2.公司高强度镀锌（铝）大桥缆索丝产品 7

图3.公司轨枕用钢丝和PCCP管用钢丝应用场景 7

图4.公司超高强钢绞线产品及部分应用场景 7

图5.公司高铁轨道板预应力钢丝应用场景 7

图6.公司预制混凝土轨道板产品 7

图7.公司光伏用柔性大跨度悬索支架系统应用场景 7

图8.公司双块轨枕自动化流水生产线 8

图9.公司高铁轨道板模具 8

图10.公司各板块业务营收（亿元） 8

图11.2023年公司业务营收结构（亿元，） 8

图12.公司合计和分产品营收及yoy（亿元，） 9

图13.公司归母/扣非归母净利润及yoy（亿元,?） 9

图14.公司盈利能力（） 9

图15.公司各主营业务分板块毛利率（） 9

图16.公司股权结构 10

图17.公司代表性产品研发历程 11

图18.公司各年产量（吨） 12

图19.公司预应力材料营收、yoy和毛利率（亿元，） 13

图20.公司预应力材料各产品毛利率（） 13

图21.公司高铁及地铁轨道板产品 13

图22.公司轨道板自动化产线 13

图23.公司轨道板、地铁板、轨枕代表性生产基地布局 14

图24.公司混凝土预制品营收、yoy及占比（亿元，，） 14

图25.公司混凝土预制品和总毛利率对比（，） 14

图26.银龙轨道营收及yoy（万元，） 15

图27.银龙轨道净利润、yoy及净利率（万元，，） 15

图28.公司海外业务营收及占比（亿元，） 15

图29.公司海外业务营收毛利率（） 15

图30.我国各年政府赤字率目标（） 17

图31.我国狭义基建投资同比增速（） 17

图32.我国各年铁路固定投资完成额（亿元） 17

图33.我国铁路运输业投资同比增速（） 17

图34.我国各年铁路和高铁运营里程（万公里，） 18

图35.我国各年新投产铁路里程和高铁里程（公里，） 18

图36.我国水利管理业投资yoy（） 19

图37.我国水利建设投资完成额及yoy（亿元，） 19

图38.我国公路桥梁数量和里程（万座，万米） 20

图39.我国公路桥梁大桥数量和里程（万座，万米） 20

图40.我国公路桥梁大桥数量和里程占比（，） 20

图41.我国公路桥梁特大桥数量（座） 20

表1：公司2023年限制性股票激励情况 10

表2：公司产品应用项目案例 10

表3：公司新兴领域产品应用案例 16

表4：CRTSⅢ型高铁轨道板需求测算 18

表5：代表性PCCP管道企业中标或合同订单 19

表6：公司营收和毛利率预测（亿元，） 21

表7：可比公司估值对比表 22

公司概况：预应力钢材制品民营龙头，迈入快速成长新阶段

老牌预应力制造民企，细分领域头部供应商

银龙股份为成立于1978年的老牌预应力钢材制品制造商，主营高性能预应力材料、混凝土构件等产品的生产销售，包括预应力钢丝、钢绞线、混凝土轨道板等，业务范畴覆盖金属预应力材料全产业链。公司创始于河北，成长至天津，发展至全国，目前在全国拥有五大生产基地，产能规模约60万吨，位居国内前列，