策略研究月度报告：持盈保泰.pdfVIP

[Table_CommonRptType]策略研究

正文目录

1市场观点：关税对风险偏好影响减弱、政策储备充足视冲击程度对冲，市场维持震荡4

1.1关税有缓和迹象但不确定性仍存，关注政治局会议后政策对冲4

1.2内需在政策支撑下对冲出口边际走弱影响，但仍需密切关注“失速”风险5

1.3结构性货币政策工具有望继续支持流动性充裕8

2哑铃型配置正当时，一端稳健红利、一端成长科技9

2.1主线一：短期稳健型配置需求增加同时具备中长期战略性价值的银行保险10

2.2主线二：深度回调后再迎政策催化的成长科技，包括电子、计算机、传媒、通信等泛TMT板块13

风险提示：17

图表目录

图表1乘用车批发与零售同比增速4月有所反弹6

图表24月小商品价格与纺织价格有所回升6

图表3开工率分化，PX与钢胎下降，高炉开工率上升7

图表44月粗钢产量持续抬升7

图表54月食品价格维持低位7

图表6关税担忧持续发酵，能源与有色价格回落7

图表74月建材价格整体回落8

图表84月下旬30城商品房周销售面积同比回落8

图表910年期国债利率4月上旬明显下降9

图表103月信贷修复9

图表11银行贷款不良率持续下降11

图表12资金快速流入沪深300ETF11

图表13近期保险新规13

图表14险资持续入市13

图表15泛TMT继续下跌的空间有限15

图表16美国对华科技封锁规模和力度不断加大16

图表17平板、智能手机出货量高增16

图表18字节跳动新推出的扣子空间（COZESPACE）支持多种工具接入，功能类似MANUS17

图表19历次AI催化下计算机、传媒涨幅靠前17

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/18证券研究报告

[Table_CommonRptType]策略研究

1市场观点：关税对风险偏好影响减弱、政策储

备充足视冲击程度对冲，市场维持震荡

1.1关税有缓和迹象但不确定性仍存，关注政治局会议后政策

对冲

关注4月中央政治局会议定调后的国内政策对冲。尽管美国总统特朗普表示可

能降低对华出口的关税税率，但不确定性仍存，对于国际经贸的严峻形势国内决策

层去年就已经做了充分准备。

4月25日，中央政治局会议延续积极基调。针对当前内外部形势，会议指出“我

国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”，在政策基调上

强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”“统筹国内经济

工作和国际经贸斗争”。因此，会议提出“既定政策早出台早见效，根据形势变化及

时推出增量储备政策”，同时“强化底线思维，充分备足预案”。结合会议公报中对

具体政策表述较3月政府工作报告和会前国务院表态边际变化不大，一季度GDP增