电力设备与新能源行业研究：海风管桩引领风电板块业绩改善兑现，光伏内外需预期望触底回升.pdfVIP

扫码获取更多服务

行业周报

子行业周观点详情

光伏储能：国内3月新增装机如期高增、电池组件出口保持增长，内外需双旺明确，被136号文和特朗普政策

组合拳“沉重打击”的光伏需求预期，有望随国内各省承接政策出台及美国市场政策的缓和，而触底回升！重点

推荐预期修复空间较大的光储龙头：阳光电源、阿特斯，此外继续推荐供需关系率先改善的玻璃、电池片、胶膜。

据能源局数据，在430和531两大政策节点驱动的抢装需求强力释放背景下，3月国内新增光伏装机20.2GW，同

比+124%，Q1累计装机59.7GW，同比+31%。我们预计4-5月并网口径数据仍大概率保持大幅同比高增的趋势，为

全年国内新增装机再一次实现超预期的同比增长奠定基础。

根据海关数据，3月电池组件出口30GW，同比+11%，环比+53%，在组件企业优先供应国内抢装需求的背景下，3

月电池组件合计出口同比增长11%，一方面充分反映海外需求增长韧性，另一方面也表明海外市场组件库存已经

消化到较低水平。拆分来看，3月组件/电池分别出口22.8/7.3GW，同比-1%/+76%，环比+55%/+48%，电池片出口

量同比高增，验证以组件封装产能引领的光伏制造再全球化趋势。。

在4月13日周报中，我们提到：“多地市场化交易政策细则密集制定中（本周南方电网就《新能源参与电力现货

市场工作方案（2025年版）》征求意见，其中明确提出广东省要在4月底之前出台136号文承接工作方案），率

先发布相关政策的省份或触发较强的学习效应，各地出台相关政策的进度或普遍早于136号文给出的‘年底前’

这一截止日期，从而对下半年装机需求的正常释放创造充分友好的政策环境。”

继广东之后，本周山东省能源局发布《山东省2025年新能源高水平消纳行动方案》，明确提出：“要加快制定省

级具体方案，稳妥组织价格结算机制竞价，科学确定机制电量规模，2025年新增纳入机制的电量占增量项目新能

源上网电量的比例，与现有新能源价格非市场化比例适当衔接。”再次为新能源全面入市的省级承接文件的出台

“发出预告”。此处，我们再次重申对下半年需求判断较市场更乐观的观点：

1）我们认为从政策制定者的角度看，“防止大起大落”始终是重要目标之一，如果国内需求真的面临较大的下行

压力，能源局、财政部等主管部门完全具备“托举”的动力和能力。考虑到项目开发周期，目前的“抢装”预计

将主要集中在分布式领域，下半年集中式项目（尤其是国家层面主导的以光伏治沙为代表的大基地类项目）仍将

对国内需求形成支撑。此外，集中大规模发放历史拖欠补贴的“杀手锏”，对新增装机刺激效果也是立竿见影的。

2）根据我们对历史数据的回溯，国内“月度组件实际出货量”显著较“月度装机”平滑，即使Q2抢装结束之后

下半年并网数据可能会有阶段性跌落，但组件需求的释放将相对平滑。

3）在当前国内抢装需求旺盛、而产量仍一定程度受到“行业自律”等因素限制的情况下，上半年交付重心主要

聚焦国内市场，对海外市场的出货则可能更多体现在下半年，对整体需求形成支撑。

此外，据路透社本周报道，美国内政部（DOI）下属土地管理局（BLM）表示已恢复对联邦土地上太阳能、储能和

地热项目申请的审查工作。宏观层面上中美互加关税的“数字游戏”也已告一段落。在特朗普上任之后的一系列

威胁到光储行业需求与盈利的政策组合拳出完之后，后续无论是实际的政策落地、还是此前暂停的各类项目审批、

补贴发放，都有望逐步呈现缓和的趋势，从而驱动市场光储板块在美国市场表现预期的改善。

产业链方面，伴随分布式项目“430抢装”的组件采购工作临近尾声，近两周部分型号硅片、电池、组件价格在

前期快速冲高之后出现回落，我们认为完全是正常且符合预期的情况（本周已逐渐企稳），在产业链自律控产维

持良好的背景下，产业链价格及盈利水平从底部走出并向右侧稳步推进的大趋势不变，落回前期低点的可能性不

大。

我们近期基于历史数据复盘与逻辑分析，从组件需求释放的平滑性、国内外出货的可调性、潜在需求端政策托举

手段等角度，提出对下半年及全年需求不应过分悲观的判断，我们预计5月组件排产环比降幅有限，“抢装后”

国内外需