宏观对等关税对欧元区意味着什么？.docxVIP

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。一、美国对欧盟加征对等关税，欧盟计划进行反制

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年初以来，美国对欧盟加征的关税导致其对美出口的关税税率上升至11-13%，若后续行业层面关税落地，预计关税税率可能达到14-16%。4月2日美国宣布过去一百年来最大规模的关税计划（参见《特朗普提出百年未见高关税》，2025/4/3），欧盟被加征20%。4月9日，美国将对包括欧盟在内的大部分国家的“对等关税”降至10%，豁免时间持续3个月，从而留出时间与欧盟进行谈判。考虑到此前加征的钢铝关税以及汽车关税（4月2日生效）、关键汽车零部件关税（5月2日生效）、以及美国豁免部分消费电子（4月12日），美国对欧盟出口的加权平均税率将从2024年的1.2%上升10-11.5个百分点至11.2-12.7%（图表1）。由于特朗普曾明确表示将对医药行业和豁免的消费电子行业发起232调查、且美欧谈

判有较大的不确定性，若后续美国对医药和暂时豁免的消费电子行业分别加征15%和25%

的关税，则美国对欧盟进口加权平均关税税率将上升13-15个百分点，加权平均关税税率上升至13.9-16.2%。

欧盟在与美国进行谈判的同时，也在为谈判失败准备反制计划。一方面，欧盟向美国提出工业品零关税以及降低非关税壁垒，试图说服美国取消关税。特朗普就任以来，美欧关系持续降温，尽管美欧双方已就降低关税开启谈判，但欧盟方面表示谈判收效甚微，预计美欧关税谈判可能需要较长时间。特朗普要求欧盟购买美国能源产品3500亿美元；此外，美国所要求的农产品准入以及增值税问题欧盟预计很难让步。另一方面，欧盟也在积极准备反制计划。自从特朗普就任以来，欧盟针对钢铝关税于3月12日公布了第一批反制清单，涉及80亿欧元美国产品，3月26日公布的第二批反制清单（180亿欧元）暂缓执行。目前欧盟在针对美国汽车关税以及对等关税准备反制清单，但目前还未公布。除了关税以外，其他反制措施还包括动用“反胁迫工具”(Anti-CoercionInstrument,ACI)、收紧科技行业监管等等。此外，民意调查也显示，欧盟民众支持对关税进行反制（图表2）。

此外，欧盟在全球范围内积极拓展与非美国家（包括中国）的合作伙伴关系，对冲与美国关系的下降。欧盟与中国的互动升温。据媒体报道，欧盟与中国正在就中国电动汽车进入欧盟市场的最低价格承诺进行谈判，以避免加征关税。7月欧盟委员会主席冯德莱恩将打破惯例到北京参加中欧建交五十年的庆祝活动；同时，欧盟也担忧美国对中国商品加征高额关税后，中国商品可能冲击欧盟市场。此外，欧盟加强了与英国、加拿大在经贸和防务问题上的合作，希望对冲与美国关系的下降。法国总统马克龙计划于5月对英国进行国事访问，预计将讨论食品标准、碳边境税、青年流动计划以及防务合作等议题；英国首相基尔·斯塔默已表示希望在2025年春季与欧盟启动安全协议谈判，旨在重建脱欧后的双边关系。美加之间的贸易战加剧了公众对加拿大加入欧盟的讨论，2025年3月民意调查显示，46%的加拿大人支持加拿大加入欧盟1。

1https://abacusdata.ca/what-canadians-think-about-canada-joining-the-european-union/

图表1：美国对欧盟加权平均关税税率或上升10-12个百分点

Haver，白宫，

图表2：民调显示，部分欧洲国家支持对美报复性关税的比例较高

欧洲部分国家支持报复性关税的比例(2025年3月）

5668

56

68

68

70

73

79

德国

法国

西班牙

瑞典

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Haver，

丹麦

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

（%）

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。二、关税预计拖累欧元区增长，压低通胀，但财政宽松和欧央行降息或提供一定程度对冲

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基准情形下，关税预计拖累欧元区2025年GDP0.6个百分点。欧央行拉加德表示，美国

对欧元区加征25%关税，拖累2025年欧元区增长0.3个百分点，如果欧元区进行反制，则拖累幅度将上升至0.5个百分点。IMF（2024）的研究发现，美国对全球普遍加征10%关税，中美对等反制，2025年欧元区GDP将下降0.3个百分点，2026年拖累幅度将扩大至

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