流动性与机构行为跟踪：资金面均衡运行，预计平稳跨月.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

TOC\o1-2\h\z\u周度流动性跟踪 5

资金复盘：央行加大投放，呵护税期资金面 5

存单复盘：存单二级利率走稳，增持力量边际增强 6

下周关注：资金面预计均衡运行，平稳跨月 7

周度机构行为和微观结构复盘 8

机构行为复盘：基金买债力量仍较弱 8

微观结构跟踪：债基久期小幅回落 13

风险提示 15

图表目录

图1：央行投放和资金存量数据 5

图2：过去一周汇率情况 5

图3：新增国债发行进度 5

图4：新增地方债发行进度 5

图5：资金数量结构跟踪 6

图6：资金价格结构跟踪 6

图7：存单一级发行量情况 6

图8：存单一级发行价格变化 6

图9：存单二级交易量情况 7

图10：存单二级价格情况 7

图11：过去三周，各机构债券净买卖情况（分券种） 8

图12：过去三周各机构债券净买卖情况（分期限，剔除存单） 8

图13：4月25日，各机构持有债券的5日移动平均分位数情况（2023年至今） 8

图14：基金和农商二级市场单日大额净买卖情况（不含存单） 9

图15：基金买债规模变动 9

图16：货基买债规模变动 9

图17：理财买债规模变动 10

图18：保险买债规模变动 10

图19：农商行买债规模变动 10

图20：大行买债规模变动 10

图21：其他产品买债规模变动 10

图22：其他机构买债规模变动 10

图23：利率债（国债+政金债）主要机构二级市场净买卖变动 11

图24：20-30年国债主要机构二级市场净买卖变动 11

图25：普信债(中票+短融+企业债)主要机构二级市场净买卖变动 11

图26：5年以上普信债主要机构二级市场净买卖变动 11

图27：行权期限0-2年二级债等主要机构二级市场净买卖变动 12

图28：行权期限2-5年二级债等主要机构二级市场净买卖变动 12

图29：行权期限5年以上二级债等主要机构二级市场净买卖变动 12

图30：永续债等主要机构二级市场净买卖变动 12

图31：存单主要机构二级市场净买卖变动 13

图32：中长期债基久期 13

图33：中长期利率债基久期 13

图34：基金长债久期指数（不含存单） 14

图35：农商行和基金长债久期指数对比（不含存单） 14

图36：债市杠杆率走势（周频） 14

图37：分机构净融入规模变化（周平均） 14

图38：大行净融出规模 14

图39：主要非银（基金+其他产品+券商+保险）净融入规模 14

图40：10Y国开-10Y国债期限利差 15

请务必阅读正文之后的免责条款部分图41：1Y国开-R001利差走势

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分表1：4月第五周资金日历

请务必阅读正文之后的免责条款部分

周度流动性跟踪

资金复盘：央行加大投放，呵护税期资金面

过去一周（2025年4月21日-2025年4月27日，下同），流动性各关键因素跟踪如下：

1、央行投放跟踪：统计期内，7天期逆回购资金到期10102亿，央行投放7天期资金

9720亿，1年MLF投放6000亿，国库现金定存投放1000亿，全周资金累计净投放6618

亿，7天OMO存量上升至9720亿。

2、汇率走势跟踪：统计期内人民币兑美元即期汇率小幅贬值2个基点，逆周期因子运用仍较为明显。

图1：央行投放和资金存量数据 图2：过去一周汇率情况

7D+14D逆回购，亿

2021

2022

2023

2024

2025

央行本周操作6618亿

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

01-0101-15

01-01

01-15

01-29

02-12

02-26

03-11

03-25

04-08

04-22

05-06

05-20

06-03

06-17

07-01

07-15

07-29

08-12

08-26

09-09

09-23

10-07

10-21

11-04

11-18

12-02

12-16

12-30

7.60

7.40

7.20

7.00

6.80

6.60

6.40

6.20

6.00

即期汇率-中间价*100：右 即期汇率 中间价

20

15

10

5

0

-5

-10

， ，

3、政府债进度跟踪：

按照发行起始日口径：过去一周，国债净融