医药生物行业美式医药资本游戏指南与流动性时钟：美国创新药与美元霸权，钱到底怎么来的？.pptxVIP

请务必参阅正文之后的重要声明1研究背景当今世界进入百年未有之大变局，作为全球创新药高地的美国市场生出诸多变数，若想看懂美国创新药市场在十字路口的前景未来，必须先理解美国创新药的过往生态。市场过往研究往往聚焦于创新药的资产端（货），但是如今美国市场大量的变数来源于资金端（币），本研究着重于创新药的资金侧研究，拆解美国创新药的资金运转原理，尝试搞清楚“钱到底怎么来的？”，并基于资金和资产的相互作用，构建创新药投资的流动性时钟。本研究涉及内容庞杂，包含光大证券研究所过往在医药和宏观领域的众多研究，本报告将直接引用过往研究的结论，不再赘述论证过程。相关报告请参考：发布日期报告标题核心要点分析师下文简称2025.2.16《医疗总现金流原理与医药投资论持久战——医药板块资产配置总纲》一个国家如何为人民健康买单王明瑞《医疗总现金流原理》2024.11.16《创新周期律：撕开科学叙事，读懂经济实质——动荡时代的创新药产业发展与投资研究总纲》①美国医疗如何豪夺美国人民②创新药产业周期规律王明瑞《创新周期律》2022.9.29《从宏观视角剖析创新药：如何站在更高维度看估值——创新药深度研究系列七》宏观要素到创新药估值的传导路径林小伟、王明瑞《创新药宏观框架》2022.8.31《美国金融霸权如何攫取全球财富？——大国博弈系列之三十一》美元霸权与美元周期高瑞东、刘文豪《美国金融霸权》2022.6.19《金钱永不眠——美国政治游说机制如何运作？——大国博弈系列第二十三篇》游说集团如何影响美国决策高瑞东、赵格格《美国政治游说》资产端（货）企业的努力授权、并购创新药销售创新药研发资金端（币）医疗投融资财政医疗利率环境历史的进程本研究聚焦方向

请务必参阅正文之后的重要声明2一、创新药授权的钱是哪来的？二、的钱：依赖融资，且是半壁江山三、的钱：背靠美国财政建立生态垄断四、流动性时钟：美国创新药正照风月鉴，看见美元霸权五、风险提示

请务必参阅正文之后的重要声明3近年来国产创新药对外授权愈发火热受让方产品首付款及近期里程碑付款总金额（（亿美元）亿美元）2025年3月恒瑞医药默沙东HRS-5346（一种在研口服小分子脂蛋白(a)或称Lp(a)抑制剂）2.0019.72025年3月联邦制药诺和诺德UBT251（GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点激动剂）2.0020.02025年3月和铂医药阿斯利康HarbourMice?全人源抗体技术平台在多治疗领域的多项目授权1.7545.82025年3月元思生肽阿斯利康Synova?原创技术平台使用权0.7534.82025年2月石药集团RadianceBiopharma,Inc.ROR1抗体偶联药物SYS60050.1512.42025年2月百奥泰IntasPharmaceuticalsBAT2506（一款参照欣普尼?戈利木单抗开发的生物类似药）0.211.62025年1月启德医药美国Biohaven、韩国AimedBioFGFR3ADCGQ1017（GQ1011）以及授权其创新生物偶联核心技术平台未披露130.02025年1月乐普生物ArriVentBioPharma,Inc.MRG0070.4712.12025年1月诺诚健华和康诺亚ProliumBioscienceCD20×CD3双特异性抗体ICP-B02（CM355）未披露5.22025年1月先声再明艾伯维SIM0500是一款人源化GPRC5D-BCMA-CD3三特异性抗体未披露10.62025年1月先为达生物VerdivaBioLimited口服伊诺格鲁肽、口服胰淀素受体激动剂、皮下注射胰淀素受体激动剂0.7024.72025年1月和铂医药/科伦博泰WindwardBioAGHBM9378/SKB378（TSLP全人源单克隆抗体）0.459.72025年1月康诺亚TimberlyneTherapeutics靶向CD38人源化单克隆抗体CM3130.303.72025年1月天广实ClimbBio,Inc.创新型APRIL抗体MIL116的相关专利和专有技术0.098.92025年1月映恩生物AvenzoTherapeutics,Inc.DB-1418/AVZO-1418（EGFR/HER3双特异性ADC）0.5012.02025年1月药明生物CandidTherapeutics一款处于临床前开发阶段的三特异性抗体未披露9.32025年1月信达生物罗氏IBI3009（DLL3抗体偶联药物）0.8010.82024年12月恒瑞医药IDEAYABiosciencesDLL3ADC创新药SHR-48490.7510.52024年12月映恩生物GSKDB-1324（一种创新ADC分