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（四）現金流量分析基準參數1．現金流量分析基準參數的含義現金流量分析指標的判別基準稱為基準參數，最重要的基準參數是財務基準收益率或最低可接受收益率，它用於判別財務內部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務淨現值的折現率。2．現金流量分析基準參數的選取（1）基準參數的確定要與指標的內涵相對應。所謂基準參數，即是設定的投資截止率。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。（2）基準參數的確定要與所採用價格體系相協調。指採用價格是否包含通貨膨脹因素的問題，應與指標計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。（3）基準參數的確定要考慮資金成本。通常把資金成本作為基準參數的確定基礎，或稱第一參考值。（4）基準參數的確定要考慮資金機會成本。通常也把資金機會成本作為基準參數的確定基礎。（5）專案投資財務內部收益率的基準參數。專案投資財務內部收益率的基準參數可採用國家、行業等統一發佈執行的財務基準收益率,或由評價者自行設定。選取時要注意所得稅前和所得稅後指標的不同。（6）專案資本金財務內部收益率的判別基準。專案資本金財務內部收益率的基準參數應為專案資本金所有者整體的最低可接受收益率。通常可採用相關公式計算，也可參照同類項目（企業）的淨資產收益率確定。（7）投資各方財務內部收益率的判別基準。投資各方財務內部收益率的基準參數為投資各方對投資收益水準的最低期望值，它只能由各投資者自行確定。二、靜態分析（一）靜態分析的指標（1）專案投資回收期（Pt）專案的淨收益回收專案投資所需要的時間。一般從專案建設開始年算起。【例8-4】某公司目前有兩個專案可供選擇，其現金流量見下表。若該公司要求專案投入資金必須在3年內回收，應選擇哪個專案？ 年份1234專案A淨現金流量-6000320028001200專案B淨現金流量-400020009602400【解答】專案A、B的累計淨現金流量計算見下表按投資回收期計算式，專案A投資回收期為：3-1+2800/2800=3（年）按投資回收期計算式，專案B投資回收期為：4-1+1040/2400=3.43（年）專案A投資回收期剛好為3年，而專案B投資回收期超過了3年，因此應該選擇專案A。 A年份1234淨現金流量-6000320028001200累計淨現金流量-6000-280001200 B年份1234淨現金流量-400020009602400累計淨現金流量-4000-2000-10401360（2）總投資收益率（ROI）：式中：EBIT——專案達到設計能力後正常年份的年息稅前利潤或運營期內各年平均值息稅前利潤＝利潤總額＋支付的全部利息或＝營業收入－經營成本－折舊和攤銷－營業稅金及附加總投資收益率高於同行業的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。（3）專案資本金淨利潤率（ROE）式中：NP——專案達到設計能力後正常年份的年淨利潤或運營期內各年平均值。專案資本金淨利潤率高於同行業的淨利潤率參考值，表明用項目資本金淨利潤率表示的盈利能力滿足要求。（二）靜態分析依據的報表靜態分析指標計算所依據的報表主要是“專案總投資使用計畫與資金籌措表”和“利潤表”，同時還需借助投資現金流量表。表1專案總投資使用計畫與資金籌措表（下表）序號項目合計計算期第1年第2年第3年……1專案總投資1.1建設投資1.2建設期利息1.3流動資金2資金籌措2.1專案資本金2.1.1用於建設投資2.1.2用於支付建設期利息2.1.3用於流動資金2.2銀行借款2.2.1用於建設投資2.2.2用於流動資金表2利潤表年份项目23456…營業收入營業稅金及附加總成本費用利潤總額所得稅淨利潤息稅前利潤【例8-5】某製造業新建專案建設投資為850萬元（發生在第1年末），全部形成固定資產。專案建設期1年，運營期5年，投產第1年負荷60%，其他年份為100%。滿負荷流動資金為100萬元，投產第1年流動資金估算為70萬元。計算期末將全部流動資金回收。生產運營期內滿負荷運營時，銷售