联化科技-市场前景及投资研究报告-否极泰来，春归万象新，行业回暖，困境反转.pdfVIP

证券研究报告|公司深度报告

2025年05月12日

（002250.SZ）

否极泰来，春归万象新—行业回暖有望推动公司困境反转

财务指标2023A2024A2025E2026E2027E买入（维持评级）

营业收入（百万元）6,4425,6776,8827,9088,985股票信息

增长率yoy（%）-18.1-11.921.214.913.6

归母净利润（百万元）-465103292496683行业基础化工

增长率yoy（%）-166.8122.2183.369.737.82025年5月9日收盘价（元）6.41

ROE（%）-6.42.24.37.08.8总市值（百万元）5,841.65

EPS最新摊薄（元）-0.500.110.320.540.74流通市值（百万元）5,810.88

P/E（倍）-12.757.420.311.98.7总股本（百万股）911.33

P/B（倍）0.90.90.90.80.8流通股本（百万股）906.53

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）172.58

股价走势

公司以植保、医药CDMO业务为核心，业务范围逐步拓展。是一

家专注于植保、医药原料药及中间体定制化生产的高新技术企业，其业务模沪深300

21%

式以CDMO为主，致力于为客户提供覆盖完整产品生命周期的研发、生产及14%

供应链一站式解决方案。公司以植保、医药CDMO业务为核心，逐步拓展至8%

功能化学品领域，目前主营业务分为植保、医药、功能化学品和设备与工程1%

-6%

服务板四大版块。植保CDMO业务为公司贡献60%以上的收入，受植保-12%

板块去库存影响，短期内公司业绩及盈利能力承压。-19%

-26%

公司维持高研发强度，构筑宽阔“护城河”。公司建立多层次研发平台，加快2024-052024-092025-012025-05

研发成果转化，我们认为公司在分子合成技术方面不断积累经验，助力公司

CDMO业务逐步发展壮大，业务范围逐步由农药扩展至医药领域。未来公司

仍将在新技术开发方面持续投入，公司在化合物合成技术及工艺能力方面的

持续突破为公司CDMO业务形成了宽阔的“护城河”，丰厚的技术储备提升

了自身产品的竞争力，有利于与下游客户的深度绑定。

植保：公司深度绑定全球植保龙头，新项目落地有望打开增量空间。原研农

药的生产往往与CDMO模式所结合，对参与者要求较高。公司