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AI浪潮中，谁将盈利突围？

“宏观叙事→股价驱动→财务筛选”方法论：我们认为，技术革命中主要受益的是三类“风口”公司

。对应股价，第一波行情驱动是估值，走出第二波行情多需要盈利验证。财务视角下，我们寻找到3

个领先盈利的信号。最终，希望筛选出：AI浪潮中，或将率先盈利、走出第二波行情的核心标的。

宏观叙事中，技术革命中3类“风口”上的公司或受益腾飞：1）上游“卖铲子”，2）技术新需求，

3）赋能全行业。而且，我们可以通过普及率、渗透率，观察产业的整体进展。

公司股价中，行情驱动或从估值转向盈利。第一波行情的股价多由估值驱动，而股价走出第二波行情

，就需要得到公司业绩的验证。2次技术革命、3类“风口”公司，都验证了这一股价驱动因素的转变

。映射当下，多数AI公司或已上涨“估值”驱动的第一波行情。谁能率先“盈利”，或将迎来第二波

行情。

财务视角中，领先盈利的信号有3。1）营收增长，是由虚向实、判断公司处于“风口”的前提。但要

注意，2类经营策略会导致营收信号“失灵”。2）相较营收，现金流额外考虑了支出，更加趋向于“

利润”。3）而预收款项，或进一步领先于营收、更加前瞻。

风险提示：历史经验不代表未来;行业不确定性风险;国内经济复苏速度不及预期;海外降息节奏不及预

期;地缘政治风险。

2

图说结论

目宏观叙事

公司股价

财务视角

录

风险提示

3

样本：技术革命中

三类“风口”公司主要受益产业进展关注2个指标“宏观叙事→股价驱动

宏观→财务筛选”方法论：

叙事上游“卖铲子”技术新需求赋能全行业普及率渗透率

我们认为，技术革命中

主要受益的是三类“风

口”公司。

行情：驱动因素2次技术革命x3家代表公司验证

公司多数AI公司或已上涨了“估值”驱动的第一对应股价，第一波行情

股价波行情。

第一波：估值第二波：盈利谁能率先“盈利”，或将迎来第二波行情。驱动是估值，走出第二

波行情多需要盈利验证

2种经营模式。

财务筛选：领先盈利的3个信号

或导致信号失灵

财务视角下，我们寻找

营收：公司处于“风口”的先行检验指标。向新技术业务转型：可能导致到3个领先盈利的信号。