汽车行业市场前景及投资研究报告：政策驱动总量，智能化盈利.pdf

汽车行业系列深度十

2024Q42025Q1：政策驱动总量智能化盈利领2025年05月14日

跑

➢乘用车：政策促需规模效应、汇兑收益驱动盈利。销量端：2024Q4乘用推荐维持评级

车批发885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%。2025Q1乘用车批发641.9万

辆，同比+12.9%，环比-27.6%；营收端，2024Q4乘用车板块营收6,965亿元，

同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1车企ASP相对稳定，7家样本企业收入[Table_Author]

达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7%；毛利端：2024Q4整体毛利表现较

好，2025Q1乘用车企毛利率表现分化，规模效应+产品结构改善+降本驱动毛

利向上，产品结构变化导致毛利率向下；净利端，2024Q4整体业绩表现亮眼，

2025Q1还叠加人民币贬值带来汇兑收益，车企2025Q1净利润同比表现尚佳。

➢零部件：营收持续增长智能化盈利表现亮眼。营收端，2024Q4零部件板

块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%，增长主要受益于核心自主品

牌、新势力产业链强势表现。2025Q1零部件板块营收2,326.9亿元，同比＋

8.1%，环比-13.6%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端，2024Q4

零部件板块毛利率为16.8%，较2023Q4下降1.52pct，较2024Q3环比下降

1.24pct，同环比下降主要受下游价格竞争影响。2025Q1，零部件板块毛利率为

17.5%，较2024Q1下降0.58pct，较2024Q4环比上升0.87pct，得益于规模

效应、原材料成本下降等因素，盈利能力环比略有上升。

➢商用车：重卡需求触底回升客车盈利向上。重卡：营收端：2024Q4重点

公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%。2025Q1重点公司营收1,041.1

亿元，同比-0.7%，环比+8.9%；利润端：2024Q4重点企业毛利率为18.2%，

同比+0.3pct，环比+0.8pct。2025Q1重点企业毛利率为15.8%，同比-0.2pct，

环比-2.3pct；客车：营收端：2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，

环比+68.4%，表现亮眼。2025Q1重点公司营收136.9亿元，同比+10.0%，环

比-43.5%；利润端：2024Q4重点公司净利率7.8%，同比+3.4pct，环比+1.8pct。

2025Q1客车重点公司净利率6.7%，同比+0.7pct，环比-1.2pct。

➢摩托车：中大排发展提速驱动盈利向上。销量端：2024Q4销量为18.4万

辆，同比+57.2%，环比-15.6%，2025Q1销量为20.5万辆，同比+77.3%，环

比+11.6%；营收端：2024Q4重点公司营业收入合计为134.2亿元，同比相关研究

+25.9%，环比-4.4%，2025Q1营收为143.7亿元，同比+7.4%，环比+7.0%，

1.汽车和汽车零部件行业周报：具

主要增量来自大排量摩托车与出口端提速；利润端：2024Q4重点摩企整体净身智能加速看好T链+强智能化主机厂-202

利率为7.2%，同比+6.7pcts，环比-0.4pcts，2025Q1净利率为9.3%，同比5/05/11

+1.2pcts，环比+2.1pcts，规模效应+费用优化助力盈利水平持续提升。2.汽车和汽车零部件行业周报：2

025Q1政策促进内需具身智能加速-2025/

➢投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚

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迪、吉利汽车、小鹏